為了回答產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工的真實(shí)情況,以及有多少產(chǎn)能因疫情受困這些至關(guān)重要的問題,國泰君安策略團(tuán)隊(duì)近期攜手四大行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)
(汽車、新能源、通信、電子),圍繞兩大產(chǎn)業(yè)鏈中的各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域做了深度的企業(yè)復(fù)工調(diào)研和沖擊測算。
主要結(jié)論如下:
1、對(duì)于汽車和新能源行業(yè),下游訂單需求沖擊較為明顯,當(dāng)前處于往年同期的40%-60%水平,員工返工情況整體低于往年同期的60%。
2、而對(duì)于通信和電子行業(yè),物流與產(chǎn)能沖擊最嚴(yán)重,約為往年同期60%水平。此外,人力密集型的消費(fèi)電子行業(yè)復(fù)工壓力大,目前僅為往年的不到60%。
3、不過總體來看,疫情對(duì)于兩大產(chǎn)業(yè)鏈的沖擊仍然可控,可以靠后期復(fù)工和趕工大幅彌補(bǔ)沖擊缺口。
1、通信主設(shè)備:員工與現(xiàn)有產(chǎn)能為去年同期的50%。
通信主設(shè)備產(chǎn)能絕大部分集中在廣東省,其次是湖北、山東等地。廣東省內(nèi)外地員工較多,絕大多數(shù)員工開始有序復(fù)工,產(chǎn)能在逐步恢復(fù)。湖北省內(nèi)生產(chǎn)以本地員工為主,預(yù)計(jì)在2月下旬逐步復(fù)工。
復(fù)工的節(jié)奏除了受到疫情的影響,也取決于下游招采及上游復(fù)工情況,預(yù)計(jì)運(yùn)營商招采比預(yù)期晚2-3周,這也將影響復(fù)工的進(jìn)度。
2、光通信:員工與現(xiàn)有產(chǎn)能為去年同期的60%。
湖北省內(nèi)的公司,生產(chǎn)工以本地員工為主,預(yù)計(jì)在2月下旬逐步復(fù)工,但由于疫情防控的需要,復(fù)工情況需要進(jìn)一步觀察。
湖北省外的公司,調(diào)研公司的員工基本以本地的員工為主,外省及湖北的員工占比很低,員工大部分能夠按照規(guī)定返工,產(chǎn)能能夠在幾周內(nèi)恢復(fù)至2019年同期水平。
3、云視訊遠(yuǎn)程辦公:員工與現(xiàn)有產(chǎn)能為去年同期的50%。
遠(yuǎn)程辦公板塊公司生產(chǎn)地普遍在北京、上海、深圳、廣東、福建等地,目前主要是本省員工優(yōu)先恢復(fù)辦公。
4、消費(fèi)電子:員工與現(xiàn)有產(chǎn)能為去年同期的20%-50%。
調(diào)研企業(yè)復(fù)工時(shí)間均為2月10日,政策上而言,當(dāng)?shù)貑T工無不良反應(yīng)的可復(fù)工,外地員工需要進(jìn)行隔離,湖北籍員工暫時(shí)不返回單位,研發(fā)人員部分可以進(jìn)行遠(yuǎn)程辦公。
C公司復(fù)工率達(dá)70%,主要原因?yàn)楣灸昵坝唵纬渥?,為滿足交付,大力保留員工繼續(xù)生產(chǎn),影響較小。
G公司地處深圳,部分子公司未獲得復(fù)工審批,上周復(fù)工率為20%,預(yù)計(jì)本周可達(dá)50%。
5、PCB:員工與現(xiàn)有產(chǎn)能為去年同期的60%-70%,80%以上員工已經(jīng)返回工作地,陸續(xù)復(fù)工。
一線員工從1月27日開始陸續(xù)復(fù)工,隨著疫情愈演愈烈,2月3日之后返程復(fù)工的員工受各地政策限制,需要近14天時(shí)間的隔離期后才能完全復(fù)工。我們預(yù)計(jì)行業(yè)內(nèi)各企業(yè)產(chǎn)線完全復(fù)工在2月17日之后。
6、半導(dǎo)體:員工與現(xiàn)有產(chǎn)能為去年同期的80%。
半導(dǎo)體制造以及封測均屬于人員密集型產(chǎn)業(yè),當(dāng)年非典疫情蔓延使得企業(yè)開工率和人員到崗率受到影響,此次短期內(nèi)對(duì)企業(yè)影響也更容易顯現(xiàn)。
7、新能源:員工與現(xiàn)有產(chǎn)能為去年同期的60%。
湖北涉及較少,長三角、珠三角大部分復(fù)工時(shí)間為2月10日,已基本正常開工,部分自動(dòng)化產(chǎn)線較高的隔膜等環(huán)節(jié)需要人工較少因此情況較好。人員需求較多的環(huán)節(jié),員工到崗情況一般。
8、乘用車:員工與現(xiàn)有產(chǎn)能為去年同期的20%。
乘用車行業(yè)中,10%的整車產(chǎn)能在湖北省,大多宣布停工至2月14日,后續(xù)復(fù)工時(shí)間待定。40%的產(chǎn)能在推遲非必要企業(yè)復(fù)工時(shí)間的地區(qū)(上海、廣東、重慶、浙江和北京),復(fù)工時(shí)間主要在2020年2月10至13日。其他地區(qū)50%的產(chǎn)能基本從2020年2月10日陸續(xù)復(fù)工。
9、汽車零部件:員工與現(xiàn)有產(chǎn)能為去年同期的60%。
汽車零部件行業(yè)基本在2月10日開始陸續(xù)復(fù)工,產(chǎn)能利用率在逐步爬坡,分區(qū)域看,浙江、山東、安徽、江蘇等地區(qū)復(fù)工相對(duì)順利,分城市看,三四線城市復(fù)工相對(duì)順利。
10、汽車服務(wù):員工與現(xiàn)有產(chǎn)能為去年的40%。
汽車服務(wù)行業(yè)的產(chǎn)能利用率為往期的40%,源于地方復(fù)工審批未完成和相關(guān)醫(yī)療物質(zhì)短缺。
11、光伏:員工與現(xiàn)有產(chǎn)能為去年的50%。
光伏組件廠主要分布在江浙兩省,目前地方政府在疫情管控方面較為嚴(yán)格,外地員工要么沒有返工,要么返工后需要在家隔離,因此外地員工復(fù)工率較低。
但部分頭部光伏由于企業(yè)訂單較好,春節(jié)期間沒有休假,所以在疫情下沒有太大影響。
1、通信主設(shè)備:物流傳導(dǎo)是去年同期的40%。
海外物流目前影響較大,廣東省內(nèi)上游和下游物流傳導(dǎo)相對(duì)影響不大。湖北省由于疫情的原因,物流傳導(dǎo)較低。
2、光通信:物流傳導(dǎo)是去年同期的40%。
湖北省內(nèi)的公司,由于疫情防控的需要,物流傳導(dǎo)受影響較大;湖北省外的公司,根據(jù)各省政策差異封閉程度各有不同,但都保持了一定的物流傳導(dǎo)能力。
3、云視訊遠(yuǎn)程辦公:物流傳導(dǎo)是去年同期的40%。
物流短期受到一定的影響,但是對(duì)于遠(yuǎn)程辦公企業(yè)來說影響有限。
4、消費(fèi)電子:物流傳導(dǎo)為去年同期的80%-100%。
物流傳導(dǎo)方面,部分企業(yè)表示目前省際物流需要政府批文。我們調(diào)研企業(yè)均為當(dāng)?shù)丶{稅及就業(yè)大戶,政府在協(xié)調(diào)上予以了充分幫助。H公司物流未受影響,主要原因?yàn)镠公司自建物流體系。
5、PCB:物流傳導(dǎo)為去年同期的80%。
2月3日之前除醫(yī)療設(shè)備相關(guān)物料運(yùn)輸暢通之外,全國大部分運(yùn)輸路段受阻,從封路時(shí)間來看有10天左右時(shí)間運(yùn)輸不暢。
2月3日之后物料運(yùn)輸陸續(xù)打開。截止到2月10日,除湖北省重點(diǎn)疫區(qū)受限外,其他地區(qū)的物料運(yùn)輸已經(jīng)全部打開。PCB企業(yè)在物料運(yùn)輸受限時(shí)期基本以消耗原有庫存為主,目前除湖北省內(nèi)企業(yè)受限外,其他運(yùn)輸暢通,生產(chǎn)基本不受影響。
6、半導(dǎo)體:物流傳導(dǎo)為去年的60%。
目前省際物流困難以及部分國際航線禁飛,可能造成短期供應(yīng)鏈承壓但壓力有限。
7、新能源:物流傳導(dǎo)為去年的60%。
湖北鋰電相關(guān)生產(chǎn)較少,但是鋰電池原材料部分工藝環(huán)節(jié)在內(nèi)蒙、青海,中游生產(chǎn)在長三角、珠三角,下游整車在全國則分布廣泛,運(yùn)輸環(huán)節(jié)較多,存在不通暢的情況。
8、乘用車:物流傳導(dǎo)為去年的60%。
乘用車行業(yè)的原材料供應(yīng)傳導(dǎo)(除湖北地區(qū))基本達(dá)到往期的80%,主要因?yàn)樯嫌瘟悴考髽I(yè)以整車廠為中心區(qū)域集群分布居多,運(yùn)輸多為區(qū)域內(nèi)部,受疫情影響程度不大。
產(chǎn)成品運(yùn)輸?shù)膫鲗?dǎo)達(dá)到往期的40%,主要因?yàn)橄掠谓?jīng)銷商遍布全國各地,部分長途運(yùn)輸受道路交通管制影響。
9、汽車零部件:物流傳導(dǎo)為去年的60%。
汽車零部件行業(yè)的原材料供應(yīng)傳導(dǎo)基本達(dá)到往期的60%,主要因?yàn)樯嫌卧牧掀髽I(yè)相對(duì)集中,部分長途運(yùn)輸受道路交通管制影響。
產(chǎn)成品運(yùn)輸?shù)膫鲗?dǎo)達(dá)到往期的60%,主要因?yàn)橄掠握嚻髽I(yè)距離較近,但出口方面的運(yùn)輸受到較大的影響,預(yù)計(jì)3月才能恢復(fù)。
10、汽車服務(wù):物流傳導(dǎo)為去年的0%。
汽車服務(wù)行業(yè)的原材料供應(yīng)傳導(dǎo)約為往期的40%,主要因?yàn)槠嚱?jīng)銷商遍布全國各地,而上游整車企業(yè)集中在少數(shù)區(qū)域,部分長途運(yùn)輸受道路交通管制影響。
成品運(yùn)輸?shù)膫鲗?dǎo)為往期的0%,因?yàn)橐咔橄拗葡M(fèi)者活動(dòng),消費(fèi)者基本無法到店。
11、光伏:物流傳導(dǎo)為去年的50%。
由于國內(nèi)存在不同程度的司機(jī)不足、司機(jī)跨省運(yùn)輸需要隔離、部分高速公路主干道、省道、鄉(xiāng)道封路導(dǎo)致國內(nèi)的物流傳導(dǎo)受到比較嚴(yán)重的影響,運(yùn)輸環(huán)節(jié)有很明顯的漲價(jià),預(yù)計(jì)僅為平常時(shí)期的50%。
1、通信主設(shè)備:上游原材料供應(yīng)是去年同期的70%。
通信主設(shè)備分為無線和傳輸主設(shè)備兩類,上游原材料眾多,包括集成芯片、PCB、天線射頻、電子元器件、光模塊、電源、線纜、五金結(jié)構(gòu)件等,不同產(chǎn)品的地域分布和生產(chǎn)供應(yīng)情況有差異。海外以芯片、電子元器件為主,估算海外占比20%,原材料供應(yīng)受影響較小。
國內(nèi)上游器件總體分布在廣東、江蘇、湖北、四川,尤其是湖北的原材料供應(yīng),短時(shí)間內(nèi)這部分供應(yīng)有一定影響。除此以外物流對(duì)原材料的供應(yīng)也有一定的影響。
2、光通信:上游原材料供應(yīng)是去年同期的75%。
因行業(yè)較景氣,原材料公司原本都將有春節(jié)加班的計(jì)劃。但因?yàn)橐咔?,僅有部分留在本地未回老家的員工保持少部分生產(chǎn),目前除了湖北境內(nèi)的公司,基本已經(jīng)陸續(xù)開始恢復(fù)生產(chǎn)。
除此以外物流也是制約原材料供應(yīng)的瓶頸,綜合來看原材料供應(yīng)相對(duì)2019年同期稍弱。
3、云視訊遠(yuǎn)程辦公:上游原材料供應(yīng)是去年同期的80%。
上游原材料普遍來自國外,故目前原材料供應(yīng)相對(duì)去年同期相對(duì)充足。
4、消費(fèi)電子:上游原材料供應(yīng)是去年同期的60%。
消費(fèi)電子上游原材料涉及:金屬原料、阻容感等基礎(chǔ)零部件,塑料顆粒等,生產(chǎn)基地主要集中于長三角、珠三角。目前,廣深地區(qū)對(duì)企業(yè)復(fù)工管控較嚴(yán)格,企業(yè)復(fù)工需要審批。據(jù)我們了解,企業(yè)均在復(fù)工前提交了復(fù)工申請,但在疫情重點(diǎn)管控地區(qū)部分企業(yè)或者企業(yè)的部分子公司未通過核準(zhǔn),目前尚未復(fù)工。
5、PCB:上游原材料供應(yīng)是去年同期的90%。
PCB生產(chǎn)的主要用材是覆銅板,相關(guān)企業(yè)產(chǎn)能不在疫情嚴(yán)重地區(qū),行業(yè)原材料供應(yīng)穩(wěn)定。
PCB為定制化產(chǎn)品,部分輔材短期供應(yīng)受影響。由于企業(yè)有庫存?zhèn)湄洠唐谟绊懣煽亍?/font>
6、半導(dǎo)體:上游原材料供應(yīng)是去年同期的80%。
半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中,資產(chǎn)較重的封測與晶圓制造原材料供應(yīng)較充足。前期受貿(mào)易摩擦影響,各家晶圓線的備貨都有加強(qiáng),目前庫存可以支撐運(yùn)行數(shù)月,這會(huì)部分抵消供應(yīng)鏈沖擊物流。
7、新能源:上游原材料供應(yīng)是去年同期的80%。
新能源汽車行業(yè)所需鋰電池及電池材料主要生產(chǎn)基地在長三角、珠三角,部分加工、原材料環(huán)節(jié)在內(nèi)蒙、青海,生產(chǎn)供應(yīng)問題不大,湖北只有很少量鋰電池配套生產(chǎn),影響較小。
8、乘用車:上游原材料供應(yīng)是去年同期的60%。
乘用車行業(yè)的上游原材料供應(yīng)(除湖北地區(qū))基本達(dá)到80%,源于上游零部件企業(yè)以整車廠為中心區(qū)域集群分布居多,上游開工多與整車廠同步,供應(yīng)基本能滿足生產(chǎn)需求。
湖北地區(qū)由于偉巴斯特(全球汽車天窗市場龍頭)2019年9月新開業(yè)的工廠有員工感染新冠狀病毒,且進(jìn)一步導(dǎo)致其德國總部有員工感染,上游(尤其外資企業(yè))復(fù)工相對(duì)謹(jǐn)慎,進(jìn)度較為緩慢,供應(yīng)程度低于20%。
9、汽車零部件:上游原材料供應(yīng)是去年同期的80%。
汽車零部件行業(yè)的上游原材料大致分布為:鋼材約65%-70%、有色金屬10%-15%、非金屬材料20%,其中鋼材供應(yīng)相對(duì)充足,沒有太大瓶頸,部分醫(yī)療用品(如口罩等)原材料聚丙烯類等的供應(yīng)相對(duì)不足,對(duì)應(yīng)儀表板、門板、NVH等部件。
10、汽車服務(wù):上游原材料供應(yīng)是去年同期的40%。
汽車服務(wù)行業(yè)的上游原材料供應(yīng)程度主要受制于整車企業(yè)復(fù)工程度不高,尤其是乘用車車企只有約50%的產(chǎn)能在逐步恢復(fù)。
11、光伏:上游原材料供應(yīng)是去年同期的40%。
光伏終端產(chǎn)品為組件,上游原材料依次為硅料、硅片、電池片,目前硅料滿開、硅片產(chǎn)能利用率超過80%、電池片約70%,因此取電池片的作為核心原材料供應(yīng)情況的表征指標(biāo),其他原材料主要為組件的輔材,包括玻璃、背板、EVA膠膜、邊框、焊帶、接線盒等,主要為小材料。
1、通信主設(shè)備:下游訂單需求為去年同期的50%。
預(yù)計(jì)運(yùn)營商招采比之前預(yù)期晚2-3周,而且因?yàn)?019年一季度投資基數(shù)比較高,所以下游訂單需求短期下滑嚴(yán)重。不過運(yùn)營商投資計(jì)劃和落地的確定性和一致性非常強(qiáng),全年需求依舊保持原預(yù)期。
2、光通信:下游訂單需求為去年同期的80%。
因2020年數(shù)通市場和電信市場景氣度都較高,所以訂單能見度也較高,湖北省外的企業(yè)復(fù)工后均會(huì)連續(xù)趕工以實(shí)現(xiàn)訂單的及時(shí)交付,湖北省內(nèi)還需要緊密觀察復(fù)工情況來評(píng)估對(duì)訂單的影響。
3、云視訊遠(yuǎn)程辦公:下游訂單需求是去年同期的120-150%。
遠(yuǎn)程辦公板塊主要分為硬件的終端供應(yīng)和軟件兩個(gè)主要部分,由于政府、企業(yè)和教育等行業(yè)均開啟遠(yuǎn)程辦公,對(duì)于純軟件的云視頻產(chǎn)品需求大幅提升預(yù)計(jì)在幾倍的增長,硬件終端在20-50%的增長,企業(yè)普遍反映訂單飽滿,超過2019年同期水平。
4、消費(fèi)電子:下游訂單需求為同期的70%-100%。
目前國內(nèi)外終端廠商都未下調(diào)出貨預(yù)期,手機(jī)供應(yīng)鏈未接到客戶調(diào)整訂單通知,需求依舊飽滿。
5、PCB:下游訂單需求為同期的100%。
2020年一季度的行業(yè)景氣度好于2019年一季度。PCB行業(yè)整體自2019年9月開始明顯回升,尤其四季度受消費(fèi)電子需求回暖拉動(dòng),訂單量持續(xù)攀升。隨著5G大規(guī)?;ㄩ_啟,終端應(yīng)用革新加速推進(jìn),目前的在手訂單量明顯回升。
6、半導(dǎo)體:下游訂單需求為同期的90%。
2020年封測廠商在春節(jié)期間并未像往年一樣停工,而是仍正常運(yùn)行。這不僅說明工廠不存在延期復(fù)工所帶來的消極影響,同時(shí)也展現(xiàn)出封測行業(yè)持續(xù)的高景氣度和旺盛的下游需求。
▼ 新型冠狀病毒對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈影響跟蹤
數(shù)據(jù)來源:國泰君安證券研究
7、新能源:下游訂單需求為去年同期的40%。
由于補(bǔ)貼政策原因,去年一季度是旺季,今年一季度淡季,即使沒有疫情影響,需求也只有去年同期的60%。
8、乘用車:下游訂單需求為去年的40%。
由于終端經(jīng)銷商交貨受阻,導(dǎo)致經(jīng)銷商對(duì)整車廠下單有所減少。
9、汽車零部件:下游訂單需求為往期的60%。
由于終端汽車經(jīng)銷商交貨受阻,導(dǎo)致經(jīng)銷商對(duì)整車廠下單有所減少,進(jìn)而影響零部件的訂單。不過,海外整車企業(yè)的訂單基本不受影響。
10、汽車服務(wù):下游訂單需求為往期的60%。
由于私家車可以較少與人接觸,因此疫情下仍有部分消費(fèi)者遠(yuǎn)程下訂單。
11、光伏:下游訂單需求為往期的75%。
75%的光伏需求都在海外,而疫情對(duì)海外需求沒有明顯影響,因此此前簽署的合同依然需要及時(shí)履行。
國內(nèi)需求占比25%,受到農(nóng)民工復(fù)工、以及電力行業(yè)相關(guān)開工政策管控,實(shí)際尚未有效開工。
1、通信主設(shè)備&光通信
5G建設(shè)預(yù)期加強(qiáng),下半年5G投資存在超預(yù)期的可能,對(duì)于主設(shè)備行業(yè)而言將是有力的推動(dòng)。
地方層面,各省份可能會(huì)出臺(tái)扶持中小企業(yè)融資、高新科技企業(yè)獎(jiǎng)勵(lì)、以及經(jīng)營的政策等,將有正向推動(dòng)作用。
2、云視訊遠(yuǎn)程辦公
遠(yuǎn)程辦公的支持推進(jìn)力度或?qū)⒓哟?,目前北京已?jīng)相繼出臺(tái)了一些對(duì)于遠(yuǎn)程辦公設(shè)備等的補(bǔ)貼政策。
3、消費(fèi)電子
消費(fèi)電子企業(yè)雖然自動(dòng)化程度已大幅提升,但仍為勞動(dòng)密集型企業(yè)。同時(shí)為配合客戶產(chǎn)品的升級(jí)換代,每年需投入大額資金進(jìn)行技術(shù)研發(fā)與設(shè)備更新,面臨較重的資金壓力。
可期待政策包括:低息貸款;留抵稅返還。
4、PCB
各省份可能會(huì)出臺(tái)針對(duì)中小企業(yè)融資、高新科技企業(yè)的稅收優(yōu)惠及降低融資成本措施。部分企業(yè)復(fù)工得到政策支持,效率提高。
5、半導(dǎo)體
各省份可能會(huì)出臺(tái)針對(duì)中小企業(yè)融資、高新科技企業(yè)的稅收優(yōu)惠及降低融資成本措施。
6、新能源&乘用車
新能源汽車領(lǐng)域的刺激政策(如補(bǔ)貼退坡強(qiáng)度減弱、牌照優(yōu)惠力度加大等)值得期待。
2020年1月11日,工信部部長苗圩在電動(dòng)車百人會(huì)表示,新能源汽車補(bǔ)貼在2020年7月1日(原預(yù)期為下一個(gè)退坡時(shí)點(diǎn))不再退坡,側(cè)面印證政策對(duì)推動(dòng)新能源汽車發(fā)展的決心。
7、汽車零部件
中小企業(yè)融資扶持的政策值得期待。部分公司由于無法及時(shí)供應(yīng)產(chǎn)品,面臨資金回款延遲,甚至合同懲罰等,進(jìn)而帶來現(xiàn)金流的緊張,預(yù)計(jì)相關(guān)融資扶持政策會(huì)有較大幫助。
8、汽車服務(wù)
汽車經(jīng)銷商行業(yè)是對(duì)流動(dòng)性資金依賴較高的行業(yè),當(dāng)前消費(fèi)者沒法到店成交對(duì)其現(xiàn)金流帶來較大壓力,中國汽車流通協(xié)會(huì)已經(jīng)呼吁適度對(duì)汽車流通企業(yè)提供債務(wù)延展審批便利、增加授信額度、加速放款效率、降低融資成本、特殊情況逾期罰息減免及征信保護(hù)等相關(guān)政策支持。
9、光伏
可期待的政策主要有兩個(gè)。一是去年的光伏補(bǔ)貼政策,涉及到兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn),之前分別是3月31日和6月30日,但由于疫情的影響,實(shí)際有效開工預(yù)計(jì)將延后2周左右,因此國家有望順延相關(guān)時(shí)間節(jié)點(diǎn)。
第二個(gè)是今年的光伏補(bǔ)貼政策,在農(nóng)歷年前已經(jīng)發(fā)出征求意見稿,為了盡可能的增加光伏裝機(jī),拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長,有望提前出臺(tái)相關(guān)政策。
國泰君安證券研究
Venerealulcer 發(fā)表于 2020-2-18 10:51
第一季度慘不忍睹,第二季度經(jīng)濟(jì)好看的不行,想都不用想。復(fù)工進(jìn)度看當(dāng)?shù)卣懽臃什环省?/blockquote>
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