本帖最后由 張麻子 于 2019-9-16 09:54 編輯
8月11日晚，雷士照明發(fā)布公告稱(chēng)，與美國(guó)投資機(jī)構(gòu)KKR達(dá)成戰(zhàn)略合作，以7.94億美元出售雷士照明中國(guó)業(yè)務(wù)70%股權(quán)。該公司于交割時(shí)，將收取現(xiàn)金代價(jià)與股份代價(jià)總共55.59億元人民幣，其中現(xiàn)金代價(jià)46.11億元。
作為中國(guó)最大、最知名的的照明企業(yè)之一，業(yè)內(nèi)認(rèn)為僅僅“雷士照明”這四個(gè)字的品牌價(jià)值就已超過(guò)百億，現(xiàn)在以不到8億美元的價(jià)格就賣(mài)出了70%的股份，實(shí)在是折價(jià)賤賣(mài)！
1/ 是否被賤賣(mài)
在資本市場(chǎng)上，雷士照明被戲稱(chēng)為“資本玩物”的樣本。
從1998年成立后，雷士照明股權(quán)之爭(zhēng)就不曾間斷。從最初的吳長(zhǎng)江等三位創(chuàng)始人，到后來(lái)的投資者軟銀塞富，特別是2010年在香港上市后，施耐德、德豪潤(rùn)達(dá)等資本先后入駐，雷士照明的股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)愈演愈烈。直至2015年1月，創(chuàng)始人吳長(zhǎng)江因涉嫌挪用資金罪被批捕，2016年被判處有期徒刑14年。
盡管股權(quán)紛爭(zhēng)不斷，但雷士照明仍是目前國(guó)內(nèi)照明企業(yè)的龍頭。
2019年6月26日，由世界品牌實(shí)驗(yàn)室(World Brand Lab)主辦的(第十六屆)“世界品牌大會(huì)”發(fā)布了2019年《中國(guó)500最具價(jià)值品牌》分析報(bào)告。本年度排行榜中，照明電器行業(yè)入選的有兩個(gè)品牌：雷士照明和佛山照明，其中雷士照明2019年的品牌價(jià)值為326.95億元，較去年的257.66億元增長(zhǎng)超26.8%，連續(xù)八年穩(wěn)居照明行業(yè)第一，總排名由2018年的第182位上升到第180位。
市場(chǎng)人士分析稱(chēng)， “雷士照明” 的品牌價(jià)值早就超過(guò)了320億元人民幣，而最后的成交價(jià)格卻異常讓人看不懂：KKR拿下雷士中國(guó)70%的股價(jià)只用了不到8億美元，雷士照明被嚴(yán)重低估賤賣(mài)了。
那么，雷士照明為何要這么做呢？8月12日下午，雷士照明董事長(zhǎng)王冬雷在接受媒體采訪時(shí)表示，雷士照明此前在港股的價(jià)格一直處于低迷狀態(tài)，市值長(zhǎng)期只有二三十億港元。做企業(yè)的目的是給股東回報(bào)，但是自己沒(méi)有辦法在港股市場(chǎng)去解決業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與股價(jià)下跌之間的矛盾。現(xiàn)在有投資者愿意用很好的價(jià)錢(qián)購(gòu)買(mǎi)，實(shí)現(xiàn)股東利益的最大化，所以就選擇了出售。
2/ 為何賤賣(mài)？
折價(jià)出售的原因真的這么簡(jiǎn)單么？
據(jù)悉，王冬雷控制的另外一家上市公司、雷士照明單一最大股東——廣東德豪潤(rùn)達(dá)電氣股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“*ST德豪”），今年面臨“摘帽”重任。截至2018年12月31日，*ST德豪通過(guò)全資子公司德豪潤(rùn)達(dá)國(guó)際（香港）持有雷士照明870346000 股，持股比例為20.57%。
8月12日早間，*ST德豪發(fā)布公告稱(chēng)，8月11日收到雷士照明發(fā)來(lái)的通知函件，宣布雷士照明已決定不再繼續(xù)推進(jìn)*ST德豪收購(gòu)其中國(guó)照明業(yè)務(wù)的交易。這意味著，*ST德豪自去年初起籌劃的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)宣告失敗。而同一天，雷士照明披露，KKR將收購(gòu)雷士照明中國(guó)照明業(yè)務(wù)70%股權(quán)。
*ST德豪的公告顯示，公司2017年、2018年、2019年第一季度的凈利潤(rùn)分別為-9.71億元、-5.81億元和-7975.02萬(wàn)元。由于連續(xù)兩年虧損，此前的德豪潤(rùn)達(dá)已經(jīng)變?yōu)槿缃竦?ST德豪。如果公司今年無(wú)法扭虧為盈，就意味著*ST德豪將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。
值得注意的是，在獲得批準(zhǔn)且交割完成的前提下，雷士照明董事會(huì)將宣布，向雷士照明的股東派發(fā)不低于每股0.9港元的特別股息。以*ST德豪持有雷士照明870346000 股基數(shù)，按照每股0.9港元折算，將為*ST德豪帶來(lái)7.83億港元的投資收益，這將為*ST德豪“摘帽”帶來(lái)積極影響。
3/ 創(chuàng)始人在股權(quán)爭(zhēng)奪中入獄
1998年，吳長(zhǎng)江和他的兩位高中同學(xué)杜剛、胡永宏一起，在惠州創(chuàng)立了雷士照明。當(dāng)時(shí)，廣東的創(chuàng)業(yè)氛圍濃厚，雷士照明借改革東風(fēng)扶搖直上，很快成為國(guó)內(nèi)最知名的照明企業(yè)龍頭。
雷士照明剛成立時(shí)，注冊(cè)資本為100萬(wàn)，吳長(zhǎng)江和兩位同學(xué)分別出資45萬(wàn)（持股45%）、27.5萬(wàn)（持股27.5%）、27.5萬(wàn)（持股27.5%）。從這個(gè)股權(quán)結(jié)構(gòu)可以看出，吳長(zhǎng)江從一開(kāi)始就放棄了控股權(quán)，從兄弟義氣出發(fā)，給了兩位合伙人足夠制約他的股權(quán)，這也是吳長(zhǎng)江走向悲劇的第一步。
雷士照明創(chuàng)始人吳長(zhǎng)江
這還不算，2002年，吳長(zhǎng)江還主動(dòng)作了股權(quán)調(diào)整：三人股權(quán)均等為33.3%，為后面引狼入室埋下伏筆。
到了2005年，其他兩位合伙人和吳長(zhǎng)江分道揚(yáng)鑣，按照約定，吳長(zhǎng)江要向他們首付1億元，另外6000萬(wàn)于2006年6月30日前付清，否則對(duì)方可以拍賣(mài)雷士的品牌及公司資產(chǎn)。
為了這筆“分手費(fèi)”，吳長(zhǎng)江借過(guò)高利貸，求助過(guò)柳傳志。
2006年，吳長(zhǎng)江找到軟銀塞富的閻焱加入雷士照明，軟銀塞富隨后投資2200萬(wàn)美元，并強(qiáng)勢(shì)要求占35.71%的股權(quán)，享有一票否決權(quán)。
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軟銀賽富首席合伙人閻焱
吳長(zhǎng)江同意了閻焱的要求。于是在雷士照明的董事會(huì)席位上，軟銀塞富的閻焱控制了三席，作為創(chuàng)始人的吳長(zhǎng)江只有兩席。
2010年5月20日，雷士照明于香港上市，上市對(duì)很多公司是求之不得的事情，但是雷士照明的股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)才剛剛開(kāi)始。
2012年5月，吳長(zhǎng)江因涉嫌關(guān)聯(lián)交易被警方訊問(wèn)，閻焱怕這件事給上市公司帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，就讓吳長(zhǎng)江請(qǐng)辭，自任董事長(zhǎng)，施耐德的張開(kāi)鵬出任CEO。
在調(diào)查結(jié)束后，經(jīng)過(guò)一年的風(fēng)波，特別是在供應(yīng)商的要求下，吳長(zhǎng)江又回到了雷士。之后，吳長(zhǎng)江開(kāi)始醞釀驅(qū)逐投資人。
2013，吳長(zhǎng)江引入了另一個(gè)股東：德豪潤(rùn)達(dá)控制人王冬雷。當(dāng)時(shí)，王冬雷稱(chēng)“與吳長(zhǎng)江一見(jiàn)如故，相見(jiàn)恨晚。”吳長(zhǎng)江也說(shuō)：“王冬雷很有魄力，兩個(gè)瘋子攜手，一定能做大事業(yè)?！?br />
但是，在德豪潤(rùn)達(dá)成為雷士照明的第一股東后，兩人的關(guān)系很快就惡化了。2014年8月，王冬雷以“雷士照明如果不清除吳長(zhǎng)江，最多只有12月到24月的壽命”為由，開(kāi)始 “接管”雷士照明。
隨后，吳長(zhǎng)江在董事會(huì)投票決議中被罷免，王冬雷擔(dān)任了雷士照明的替代董事及代理首席執(zhí)行官。隨后，王冬雷宣布吳長(zhǎng)江三宗罪，并向公安機(jī)關(guān)報(bào)案。
雷士照明董事長(zhǎng)王冬雷
2015年1月，吳長(zhǎng)江因涉嫌挪用資金罪被提請(qǐng)批捕，一年后一審被判處有期徒刑14年。按照這個(gè)判決，當(dāng)吳長(zhǎng)江刑滿出獄時(shí)，已經(jīng)是65歲的老人了。
4/ 不要輕易將主動(dòng)權(quán)交給別人
創(chuàng)始人被掃地出門(mén)，公司淪為資本的玩物，這樣的例子太多了。
所以才有娃哈哈、老干媽和華為的不上市。老干媽說(shuō)，我們不去股市圈錢(qián)；宗慶后說(shuō)，我們不缺錢(qián)；任正非則說(shuō)，資本是貪婪的，資本為了短期的股價(jià)會(huì)不惜企業(yè)的長(zhǎng)期利益。
事實(shí)上，你的企業(yè)一旦上了市，差不多就相當(dāng)于把一件商品放到了市場(chǎng)上，就像把一些白菜、黃瓜擺上了菜市場(chǎng)一樣。你就是來(lái)出售的嘛。因此，上市不只是圈別人的錢(qián)，它還存在另外一種可能，這就是你的公司被別人圈走。
在雷士照明被“野蠻人”敲門(mén)的時(shí)候，與吳長(zhǎng)江同是長(zhǎng)江學(xué)員的劉強(qiáng)東曾為吳仗義執(zhí)言。當(dāng)時(shí)大概是2012年左右，軟銀賽富正在尋求正為雷士照明的第一大股東。劉強(qiáng)東公開(kāi)提醒吳長(zhǎng)江：軟銀賽富的投資人閻焱會(huì)把雷士照明整垮。
劉強(qiáng)東對(duì)投資人一向提防的。一直到現(xiàn)在，在AB股的結(jié)構(gòu)下，劉強(qiáng)東還以15.8%的持股，擁有80%的投票權(quán)，而京東的第一大股東騰訊擁有18.1%的股份，也只有4.4%的投票權(quán)。很顯然，作為創(chuàng)始人的吳長(zhǎng)江幾次被投資人趕出自己的公司，最后還落得個(gè)身陷監(jiān)獄的下場(chǎng)，這對(duì)劉強(qiáng)東有直接的觸動(dòng)，也促使他采取措施避免出現(xiàn)類(lèi)似的悲劇。
任正非在華為只有1.01%的股份，但任正非卻有“一票否決權(quán)”。在不久前的一次談話中，他說(shuō)，原本想把這個(gè)一票否決權(quán)放棄了的，但現(xiàn)在改變了主意。即便以后他退了休，也要把這個(gè)權(quán)利交給少數(shù)幾個(gè)關(guān)鍵的人繼承，而不是作廢。
正如李彥宏所說(shuō)的：對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司而言，不要輕易將主動(dòng)權(quán)交給投資人，因?yàn)樵趧?chuàng)業(yè)的過(guò)程中，沒(méi)有人會(huì)樂(lè)善好施！
參考資料：1、雷士照明56億元出售70%股權(quán)：幫大股東“保殼”，中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊，郭志強(qiáng) 2、一代梟雄沒(méi)落，吳長(zhǎng)江被判14年，起底雷士照明大敗局，快刀三俠，楊沁錕 3、中國(guó)最大照明企業(yè)賤賣(mài)給外資，創(chuàng)始人遭下獄！劉強(qiáng)東怒斥：有些人沒(méi)有道德底線，電商報(bào) 來(lái)源/制造界（ID：baixiu01)；作者/張?zhí)煲怼?/font>封面/雷士照明官網(wǎng)。
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發(fā)表于 2019-9-16 09:48:48
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