液態(tài)食品包裝機(jī)械行業(yè)研究：智能化推動(dòng)行業(yè)發(fā)展，國(guó)產(chǎn)替代曙光初現(xiàn)

aiyusheng

1 包裝機(jī)械行業(yè)需求穩(wěn)健，行業(yè)空間廣闊

包裝是商品進(jìn)入流通領(lǐng)域的重要環(huán)節(jié)，包裝機(jī)械是完成產(chǎn)品包裝的主要手段。包裝機(jī)械行業(yè)下游 覆蓋面廣，行業(yè)空間廣闊，行業(yè)需求在穩(wěn)健中蘊(yùn)藏新的機(jī)會(huì)。

1.1 包裝機(jī)械市場(chǎng)規(guī)模大，食品飲料占比高

包裝機(jī)械是生產(chǎn)中的關(guān)鍵因素。包裝機(jī)械設(shè)備融合了機(jī)械加工、電氣控制、信息系統(tǒng)控制、工業(yè) 機(jī)器人，圖像傳感技術(shù)、微電子等多領(lǐng)域技術(shù)，結(jié)合上下游行業(yè)的生產(chǎn)工藝，實(shí)現(xiàn)成型、裝填、 封口、貼標(biāo)、打碼、捆扎、碼垛、纏繞等一系列包裝工序。包裝機(jī)械的自動(dòng)化，可以保障產(chǎn)品質(zhì) 量、提高生產(chǎn)效率、降低勞動(dòng)強(qiáng)度、改善作業(yè)環(huán)境、節(jié)約人工成本，是企業(yè)在優(yōu)化生產(chǎn)工藝和大 規(guī)模生產(chǎn)要衡量的關(guān)鍵因素之一。 包裝機(jī)械由于包裝工藝的個(gè)性化需求，有多樣化的產(chǎn)品。包裝機(jī)械的上游是鋼材、機(jī)械元件、電 氣元器件、塑料顆粒等行業(yè)；下游行業(yè)廣泛，覆蓋食品、飲料、醫(yī)藥、化工、家用電器、造幣印 鈔、機(jī)械制造、倉(cāng)儲(chǔ)物流、建筑材料、金屬制造、造紙印刷、圖書出版等。由于包裝機(jī)械下游行 業(yè)生產(chǎn)工藝、被包裝物形態(tài)、使用環(huán)境等存在差異，包裝機(jī)械個(gè)性化需求強(qiáng)，供應(yīng)商須根據(jù)客戶 需求，量身定制相應(yīng)的單機(jī)設(shè)備或生產(chǎn)線。 包裝機(jī)械最主要的下游行業(yè)為食品飲料，飲料包裝機(jī)械市場(chǎng)占比約 21%。包裝作為食品飲料生產(chǎn) 必不可少的環(huán)節(jié)包括包裝材料、容器成型、前道包裝、后道包裝，產(chǎn)業(yè)鏈涉及多種設(shè)備。食品包 裝機(jī)械主要用于方便食品、烘焙食品、糖果、乳品、飲品和調(diào)味品等；液態(tài)食品包裝機(jī)械主要集 中在乳制品、飲料和酒類設(shè)備。

液態(tài)食品包裝機(jī)械具有較強(qiáng)的抗周期性，行業(yè)正在迎來新的機(jī)會(huì)?？傮w來說，包裝機(jī)械設(shè)備行業(yè) 以下游需求為導(dǎo)向，市場(chǎng)容量與下游行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及固定資產(chǎn)投資呈明顯的正向相關(guān)趨勢(shì)；但液 態(tài)食品包裝機(jī)械具有較強(qiáng)的抗周期性，以糧油食品和飲料為例，我國(guó)糧油食品、飲料零售額增速 始終保持約 10%以上，在 GDP 增速放緩時(shí)糧油食品、飲料零售仍能保持高增速，體現(xiàn)出較強(qiáng)的 抗周期性。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人均收入的提升，生活必需品和快速消費(fèi)品行業(yè)發(fā)展良好，為液態(tài)食 品包裝機(jī)械行業(yè)總體需求提供穩(wěn)健的基礎(chǔ)條件，帶動(dòng)行業(yè)向好發(fā)展。同時(shí)，消費(fèi)行業(yè)的新動(dòng)態(tài)和 智能制造等的發(fā)展為液態(tài)食品包裝機(jī)械行業(yè)帶來新的發(fā)展動(dòng)向，帶來行業(yè)新的機(jī)會(huì)。

1.2 新消費(fèi)、新產(chǎn)品、新零售為食品飲料包裝產(chǎn)業(yè)帶來新變化

消費(fèi)需求端，消費(fèi)升級(jí)、疫情催化以及消費(fèi)理念的轉(zhuǎn)變帶來新的需求。隨著居民收入水平的提升， 社會(huì)零售總額穩(wěn)步增長(zhǎng)，同時(shí)消費(fèi)升級(jí)的需求逐漸提升，帶來對(duì)食品飲料品質(zhì)提升的需求；經(jīng)過 2020 年以來的疫情催化，消費(fèi)者青睞能夠長(zhǎng)久儲(chǔ)存的食材以應(yīng)對(duì)隨時(shí)到來的危機(jī)；消費(fèi)者飲食習(xí) 慣和消費(fèi)習(xí)慣逐步改變，消費(fèi)者愿意嘗試新的口感和風(fēng)味，熱衷于復(fù)合營(yíng)養(yǎng)和低熱量，尋求天然 有機(jī)、精釀和優(yōu)選。

消費(fèi)需求變化帶來包裝設(shè)備新機(jī)會(huì)。消費(fèi)需求端的變化帶動(dòng)食品飲料行業(yè)發(fā)展，進(jìn)而也拉動(dòng)上游 食品飲料包裝機(jī)械行業(yè)的發(fā)展，給包裝機(jī)械領(lǐng)域帶來新的機(jī)會(huì)。以近年來興起的速凍預(yù)制食品為 例，目前行業(yè)處于高速發(fā)展的起點(diǎn)。對(duì)比海外，當(dāng)前我國(guó)的速凍預(yù)制食品需求仍處底部，據(jù) iiMedia Research 數(shù)據(jù)，2019 年我國(guó)人均食用速凍預(yù)制食品 9kg，而美國(guó)/英國(guó)/日本人均消費(fèi)量 為 60/35/20kg，相比之下我國(guó)的行業(yè)規(guī)模具備較大提升空間。從速凍預(yù)制食品消費(fèi)者年齡結(jié)構(gòu)來 看，年齡結(jié)構(gòu)偏年輕化，40 歲以下消費(fèi)者約占 80%，消費(fèi)人群具有良好的持續(xù)性。后續(xù)隨著產(chǎn)品 矩陣完善以及營(yíng)銷渠道開拓，消費(fèi)習(xí)慣培育后市場(chǎng)有望不斷擴(kuò)容，我們認(rèn)為預(yù)制食品需求的持續(xù) 性和成長(zhǎng)性俱佳。

以乳制品為例，看消費(fèi)需求帶來的液態(tài)食品包裝機(jī)械新機(jī)會(huì)。（1）在乳制品消費(fèi)需求變化中， 作為牛奶包裝的 PET 瓶在零售業(yè)也越來越受歡迎，比如國(guó)外 Pyatigorskiy 乳品廠，其主打產(chǎn)品是 超高溫奶，為順應(yīng)消費(fèi)需求將 PET 瓶和超高溫奶組合在一起，因此采用一條克朗斯冷無菌生產(chǎn)線。 這條生產(chǎn)線配備過氧化氫殺菌裝置，由克斯明 KSB 6R Synchro 吹瓶機(jī)和 Modulfill Asept VFJ 灌 裝機(jī)以及冷無菌封蓋機(jī)組成，適用于冷無菌灌裝低酸和高酸產(chǎn)品。（2）施特勞斯集團(tuán)旗下 Yotvata Dairy 公司，是以色列首家生產(chǎn) PET 瓶裝 ESL（超長(zhǎng)保質(zhì)期）白奶的生產(chǎn)商。2020 年， 為響應(yīng)消費(fèi)者的需求，該液態(tài)乳制品生產(chǎn)商向當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)推出全新產(chǎn)品，需要升級(jí) 2 升裝 ESL 牛奶 包裝瓶，從 HDPE 變?yōu)?PET，為此他們又從西得樂引進(jìn)一條工藝靈活的、具有可持續(xù)性發(fā)展的無 菌 PET 整線。（3）面對(duì)低溫奶快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求，達(dá)意隆推出超潔凈瓶胚干法殺菌吹灌旋設(shè) 備，投入適中，而且在安全性和生產(chǎn)成本上極具優(yōu)勢(shì)，能夠在降低設(shè)備生產(chǎn)能耗的同時(shí)極大提高 低溫鮮奶的貨架期，成為眾多低溫奶廠商的包裝設(shè)備選擇。（4）面對(duì)市場(chǎng)中花樣頻出的液體產(chǎn) 品，新美星重磅打造了 Starbloc 超級(jí)一體機(jī)，集吹瓶、貼標(biāo)、灌裝、旋蓋四個(gè)模塊為一體，滿足 飲用水、碳酸飲料、調(diào)味品、乳品等不同產(chǎn)品的高質(zhì)量生產(chǎn)需求，是聚焦高端制造、推進(jìn)智能制 造的時(shí)代碩果。新的消費(fèi)需求，在消費(fèi)升級(jí)、疫情催化以及消費(fèi)理念轉(zhuǎn)變的帶動(dòng)下，可能不斷更 迭，為包裝行業(yè)帶來新的機(jī)會(huì)，進(jìn)而推動(dòng)包裝機(jī)械行業(yè)的發(fā)展。

供給端，新產(chǎn)品帶來包裝行業(yè)新機(jī)會(huì)。消費(fèi)供給端，食品飲料行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，企業(yè)在新產(chǎn) 品開發(fā)上不遺余力，食品飲料種類越來越豐富。食品飲料加工技術(shù)的進(jìn)步，為新產(chǎn)品的開發(fā)提供 了條件，新品開發(fā)逐漸興起，產(chǎn)品生命周期也越來越短，一款新品從研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售到退 市的周期從數(shù)月縮短到數(shù)周。同時(shí)，諸多傳統(tǒng)食品（肉類、糕點(diǎn)類、地方特色小吃等）朝著休閑 化方向發(fā)展，包裝成為其必不可少的步驟。未來隨著食品和飲料行業(yè)的發(fā)展，傳統(tǒng)食品的休閑化 以及供應(yīng)商開發(fā)新產(chǎn)品，有望催生新的包裝需求，同時(shí)也能促進(jìn)包裝機(jī)械更新周期變短，帶動(dòng)包 裝機(jī)械行業(yè)的發(fā)展。

供給端以啤酒高端化為例看液態(tài)食品包裝機(jī)械新機(jī)會(huì)。（1）奧地利 Murau 啤酒廠尋求產(chǎn)品的高 端化升級(jí)，現(xiàn)代化的包裝技術(shù)得到重視，因此新型克朗斯 Modulfill HES 灌裝機(jī)被選做整套設(shè)備的 核心機(jī)臺(tái)。這臺(tái)啤酒灌裝機(jī)也能用于灌裝碳酸軟飲料，它同時(shí)包含了大量的創(chuàng)新技術(shù)，包括：無 油型瓶升降裝置，配備鋸齒狀棱邊的升降桿曲線，不使用壓縮空氣的全自動(dòng)電控 PFR 閥，在衛(wèi)生、 能源效率和灌裝質(zhì)量方面為 Modulfill 灌裝機(jī)增添了諸多亮點(diǎn)。（2）Bali Hai 灌裝啤酒在啤酒高端 化發(fā)展中，要求灌裝產(chǎn)能提高 1 倍，同時(shí)確保其高檔啤酒質(zhì)量，因此選用西得樂創(chuàng)新產(chǎn)品，其中 EvoFILL Glass 灌裝機(jī)和 EvoDECO Cold Glue 貼標(biāo)機(jī)，有效提高了生產(chǎn)效率、靈活性和可持續(xù) 性，在瓶裝啤酒向高端化升級(jí)發(fā)展的佩羅尼啤酒廠中得到驗(yàn)證。

新零售帶來包裝行業(yè)新的動(dòng)向。新零售的普及，帶來快消產(chǎn)品創(chuàng)新風(fēng)潮，新的產(chǎn)品包裝層出不窮， 創(chuàng)意十足，包裝食品在包裝上出現(xiàn)差異化、個(gè)性化的發(fā)展。同時(shí)，新零售的發(fā)展縮短了銷售者和 消費(fèi)者之間的距離，經(jīng)過清洗、切配、包裝組合后，肉類、蔬菜、鮮切水果等生鮮已從非標(biāo)品逐 漸演化為標(biāo)品，及時(shí)配送給商戶端解決了高損耗的問題，給用戶端滿足了方便、新鮮、及時(shí)可達(dá) 的體驗(yàn)，生鮮和外賣平臺(tái)的結(jié)合已經(jīng)成為新零售和生鮮行業(yè)發(fā)展的重要方向。生鮮包裝等新增包 裝市場(chǎng)需求逐漸增長(zhǎng)，而且生鮮市場(chǎng)有進(jìn)一步擴(kuò)散下沉趨勢(shì)，有望帶動(dòng)食品包裝機(jī)械新的需求。 以莫迪維克真空貼體包裝為例，其作為一種創(chuàng)新的零售包裝形式，上膜如同產(chǎn)品的第二層皮膚緊 緊地覆蓋在產(chǎn)品，因其獨(dú)特的3D外觀設(shè)計(jì)和成型效果，相比氣調(diào)包裝和真空包裝逐漸流行起來， 也帶動(dòng)產(chǎn)生了包裝機(jī)械新的需求。

食品飲料推動(dòng)包裝機(jī)械更新周期變短，并催生新的設(shè)備需求。新的消費(fèi)需求、新的食品飲料產(chǎn)品 以及新零售的興起，帶動(dòng)食品飲料行業(yè)發(fā)展，進(jìn)而帶動(dòng)食品飲料包裝行業(yè)發(fā)展。食品飲料新品研 發(fā)，產(chǎn)生對(duì)包裝技術(shù)新的需求，有望帶來包裝機(jī)械行業(yè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)；行業(yè)內(nèi)新晉企業(yè)，推動(dòng)了食 品飲料行業(yè)的重新洗牌，一定程度上加速了包裝機(jī)械的更新?lián)Q代，推動(dòng)包裝機(jī)械更新周期變短。

1.3 包裝智能化是新的發(fā)展趨勢(shì)，帶來行業(yè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)

包裝智能化是包裝行業(yè)的必然趨勢(shì)。包裝行業(yè)在印刷電子、RFID、通訊、人工智能、機(jī)器人等技 術(shù)的帶動(dòng)下快速發(fā)展，成為包裝行業(yè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。從包裝行業(yè)的下游來看，食品、飲料等快速消 費(fèi)品，電子、醫(yī)藥等自動(dòng)化智能化程度較高的細(xì)分領(lǐng)域，以數(shù)字化轉(zhuǎn)型和智能制造為主要推動(dòng)力， 以傳統(tǒng)生產(chǎn)線的改造升級(jí)為主要形式，對(duì)智能包裝和智能生產(chǎn)裝備的需要越來越多；傳統(tǒng)食品、 自動(dòng)化釀造、消費(fèi)電子產(chǎn)品、固體型藥品等領(lǐng)域正在實(shí)現(xiàn)快速的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，同時(shí)帶動(dòng)了包裝智能 化的發(fā)展，進(jìn)一步拉動(dòng)了包裝機(jī)械行業(yè)整體增長(zhǎng)。

1.3.1 包裝行業(yè)智能化應(yīng)用發(fā)展迅速

智能包裝在保護(hù)、服務(wù)、信息等方面的強(qiáng)大功能使其應(yīng)用越來越廣泛。目前，智能包裝已被廣泛 應(yīng)用于電子產(chǎn)品、食品飲料、酒類產(chǎn)品、農(nóng)產(chǎn)品、醫(yī)藥及生物用品等領(lǐng)域。智能包裝正日益成為 產(chǎn)品功能的延伸，并成為集成各種新技術(shù)手段的載體?，F(xiàn)階段，中國(guó)智能包裝行業(yè)尚處于起步階 段，行業(yè)參與者多為傳統(tǒng)包裝企業(yè)轉(zhuǎn)型布局，初創(chuàng)企業(yè)較少?，F(xiàn)階段，智能包裝目前在食品領(lǐng)域 應(yīng)用最多，市場(chǎng)份額占比約為 30%。 智能包裝市場(chǎng)迅速增長(zhǎng)。2016 年，《中國(guó)包裝工業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2016-2020 年)》將“智能包裝”納 入包裝工業(yè)的總目標(biāo)，中國(guó)智能包裝行業(yè)開始快速增長(zhǎng)。根據(jù)頭豹研究院，2019 年中國(guó)智能包裝 市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 1724.5 億元。2015 年-2019 年，中國(guó)智能包裝行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模由 1255.2 億元增長(zhǎng)至 1724.5 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 8.3%。根據(jù) Technavio 公司最新報(bào)告，全球智能包裝市場(chǎng)將以復(fù) 合年增長(zhǎng)率約為 8%的速度增長(zhǎng)，遠(yuǎn)高于普通包裝 4-5%的復(fù)合年增長(zhǎng)速度。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)， 到 2023 年中國(guó)智能包裝行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望突破 2000 億元。

包裝設(shè)備的增長(zhǎng)主要來自包裝機(jī)械的智能化改造。根據(jù)中國(guó)食品和包裝機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)，2019 年增 長(zhǎng)主要來自于乳制品、飲料、酒類、肉類等自動(dòng)化、智能化程度較高的細(xì)分領(lǐng)域的升級(jí)改造。比 如乳制品和飲料行業(yè)，對(duì)既有工廠和產(chǎn)線的升級(jí)改造占到了行業(yè)投資的 70%左右，這些升級(jí)改造 普遍以智能化和可追溯性為目標(biāo)，要求至少實(shí)現(xiàn)數(shù)字化制造。在人工智能等新技術(shù)的帶動(dòng)下，新 設(shè)備運(yùn)用到生產(chǎn)加工中，不僅提高生產(chǎn)效率，減少人工成本，還能加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量及安全的管控， 我們認(rèn)為包裝設(shè)備的智能化升級(jí)有望進(jìn)一步加速。

1.3.2 包裝設(shè)備智能化是智能制造的必然趨勢(shì)

智能制造是工業(yè)發(fā)展的共識(shí)，包裝設(shè)備智能化發(fā)展發(fā)展前景廣闊。自 2015 年發(fā)布《中國(guó)制造 2025》開始，中國(guó)智造的進(jìn)程就開啟了加速階段，包裝機(jī)械必然要向智能化轉(zhuǎn)變。近年來，在國(guó) 家產(chǎn)業(yè)政策的扶持下，部分企業(yè)通過自主創(chuàng)新、引進(jìn)吸收國(guó)外先進(jìn)技術(shù)，技術(shù)水平大幅提高，我 國(guó)包裝機(jī)械領(lǐng)域的自動(dòng)化比例已超過 50%，這為智能化的發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。在工業(yè)自動(dòng)化和 機(jī)器人等技術(shù)的拉動(dòng)下，包裝設(shè)備的智能化發(fā)展也有望加快，設(shè)備的效率、自動(dòng)化程度、準(zhǔn)確度 等均得到提升。 包裝設(shè)備企業(yè)智能化布局的意愿和性價(jià)比逐步提升。當(dāng)下人口老齡化程度逐漸加重，人力成本逐 漸升高，加之工業(yè)機(jī)器人等新技術(shù)逐漸成熟，核心零部件國(guó)產(chǎn)化導(dǎo)致成本逐步下降，企業(yè)進(jìn)行智 能化布局的意愿和性價(jià)比逐步提升。在部分領(lǐng)域，智能包裝設(shè)備不僅可替代人工進(jìn)行重復(fù)的勞動(dòng)， 還可做出有效的溝通和合理的決策，并在第一時(shí)間獲取、存儲(chǔ)、處理和分享信息，包裝機(jī)械行業(yè) 的智能化升級(jí)大有可為。

與傳統(tǒng)食品包裝機(jī)相比，智能化包裝機(jī)械有較大的優(yōu)勢(shì)。傳統(tǒng)食品包裝機(jī)械在實(shí)際生產(chǎn)中需要大 量的人工操作，難免會(huì)有監(jiān)管不到位、操作不當(dāng)?shù)那闆r，易帶來食品污染或安全隱患，而且需要 大量人力，效率相對(duì)偏低。智能化包裝機(jī)械應(yīng)用了傳感、通信、人工智能等技術(shù)，可以監(jiān)測(cè)生產(chǎn) 線上各項(xiàng)參數(shù)，迅速排除不合格產(chǎn)品，降低食品包裝監(jiān)管難度并提高食品生產(chǎn)安全性；通信技術(shù) 使得包裝機(jī)械與食品生產(chǎn)緊密銜接，使包裝中涉及的設(shè)備、功能和信息相互聯(lián)系與反饋，省時(shí)高 效；工業(yè)機(jī)器人等替代人工，提升效率，降低成本。以近年來規(guī)?；倪M(jìn)和完善的白酒包裝設(shè)備 為例，根據(jù)《白酒灌裝生產(chǎn)線與立體庫(kù)的整合應(yīng)用》，單一品種裸瓶裝箱灌裝生產(chǎn)線，每條生產(chǎn) 線用工 30 人，產(chǎn)能可達(dá) 10000-35000 瓶/ 小時(shí)，多種瓶型且能裝盒的生產(chǎn)線，用工 60 人左右-80 人甚至更多，一般產(chǎn)能 6000-10000 瓶/小時(shí)，并有望替代人工完成燈檢、裝盒及裝車三個(gè)勞動(dòng)強(qiáng) 度大的環(huán)節(jié)，人均效率大幅提升。

新興技術(shù)發(fā)展推動(dòng)包裝設(shè)備智能化發(fā)展。食品飲料包裝機(jī)械設(shè)備的智能化發(fā)展，有效提高了包裝 機(jī)械的生產(chǎn)效率和產(chǎn)能，以及可靠性、安全性、穩(wěn)定性等水平，其在生產(chǎn)端的應(yīng)用也有望迅速推 廣。我們認(rèn)為大數(shù)據(jù)、人工智能、機(jī)器人等新技術(shù)快速發(fā)展，其與包裝機(jī)械的結(jié)合能夠推動(dòng)包裝 機(jī)械的升級(jí)，有望帶來包裝機(jī)械質(zhì)的變化，以白酒智能包裝為例，智能包裝機(jī)械在新的領(lǐng)域打開 應(yīng)用空間，進(jìn)一步打開行業(yè)增長(zhǎng)空間。

2 國(guó)際巨頭占據(jù)主導(dǎo)，國(guó)產(chǎn)替代曙光初現(xiàn)

2.1 國(guó)內(nèi)企業(yè)規(guī)模較小，行業(yè)集中度會(huì)逐步提升

外企主導(dǎo)高端市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)奮力追趕。我國(guó)高端包裝設(shè)備市場(chǎng)以及世界包裝設(shè)備市場(chǎng)，由德國(guó)、 美國(guó)、意大利等制造業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家占據(jù)了主導(dǎo)地位，以利樂、克朗斯、科埃斯等為代表的國(guó)際知名 包裝設(shè)備企業(yè)，通過提供大型、成套、標(biāo)準(zhǔn)化、高精度、高速化的單機(jī)設(shè)備和智能包裝生產(chǎn)線， 占據(jù)高端包裝設(shè)備市場(chǎng)的主要份額。國(guó)內(nèi)從事包裝設(shè)備生產(chǎn)的企業(yè)，處于追趕國(guó)際知名包裝設(shè)備 企業(yè)的過程中， 經(jīng)過多年努力，已經(jīng)從模仿學(xué)習(xí)階段發(fā)展到自我創(chuàng)新階段。以永創(chuàng)智能為代表的 少數(shù)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，憑借多年積累，目前已具備包裝設(shè)備的自主研發(fā)、獨(dú)立設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造和安 裝調(diào)試能力。國(guó)內(nèi)企業(yè)還可利用本土化優(yōu)勢(shì)為客戶提供持續(xù)、快捷的售后服務(wù)，價(jià)格相對(duì)國(guó)外企 業(yè)相對(duì)較低，綜合性價(jià)比更高，與國(guó)際知名企業(yè)之間的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力差距逐漸縮小。 國(guó)內(nèi)包裝機(jī)械企業(yè)規(guī)模普遍較小。盡管國(guó)內(nèi)包裝設(shè)備行業(yè)市場(chǎng)容量巨大，但行業(yè)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品各有 側(cè)重且普遍規(guī)模不大，2020 年僅有京山輕機(jī)、永創(chuàng)智能的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入突破 20 億元，2021 年瑞 典利樂全球營(yíng)收 114.5 億歐元，德國(guó)克朗斯 2021 年全球營(yíng)收 36 億歐元，與國(guó)際頂尖企業(yè)相比差 距較大。國(guó)內(nèi)包裝機(jī)械企業(yè)市場(chǎng)集中度很低，行業(yè)中規(guī)模偏小的企業(yè)眾多，食品和包裝機(jī)械行業(yè) 80%以上為中小企業(yè)，自主研發(fā)能力弱，高起點(diǎn)企業(yè)少，低水平重復(fù)建設(shè)多，綜合競(jìng)爭(zhēng)力弱，缺 少產(chǎn)品壟斷力。行業(yè)內(nèi)每年有近 15%的企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)或倒閉，但又有 15%的企業(yè)加入。2020 年受疫 情影響，有很多企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)做口罩機(jī)或相關(guān)產(chǎn)業(yè)。

行業(yè)集中度會(huì)逐步提升。隨著下游企業(yè)對(duì)于包裝設(shè)備柔性化、智能化、效率的要求進(jìn)一步提高， 未來，僅有少數(shù)具有較強(qiáng)研發(fā)能力和技術(shù)積累，具備品牌優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)的企業(yè)才能獲得相對(duì)較 高的利潤(rùn)率，不斷地為市場(chǎng)開發(fā)出新產(chǎn)品；相反規(guī)模較小的包裝設(shè)備企業(yè)可能被淘汰或者兼并。 乳制品、啤酒、飲料后端包裝等細(xì)分領(lǐng)域已經(jīng)開始出現(xiàn)非常明顯的馬太效應(yīng)，即一到兩家企業(yè)成為細(xì)分領(lǐng)域的標(biāo)桿，掌握行業(yè)的定價(jià)和標(biāo)準(zhǔn)。未來的幾年，在其他細(xì)分領(lǐng)域，將不斷漸次出現(xiàn)這 樣的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，并以啤酒、飲料、乳制品為參考藍(lán)本，行業(yè)的集中度進(jìn)一步提高。

2.2 國(guó)產(chǎn)替代，曙光初現(xiàn)

從設(shè)備參數(shù)看國(guó)產(chǎn)替代的曙光。包裝速度是表征包裝設(shè)備性能的重要參數(shù)，設(shè)備的傳感器、控制 單元、伺服電機(jī)、電磁閥、密封件、高速軸承等零部件的性能最終將體現(xiàn)在包裝速度，從國(guó)際巨 頭以及國(guó)內(nèi)龍頭典型包裝機(jī)械的包裝速度來看，國(guó)內(nèi)龍頭包裝速度并不占劣勢(shì)。國(guó)際巨頭在灌裝 設(shè)備的積累多年，利樂、克朗斯等企業(yè)均有自身擅長(zhǎng)的領(lǐng)域。利樂在常溫紙盒包裝業(yè)務(wù)處于世界 領(lǐng)先地位，利樂產(chǎn)品種類繁多，覆蓋乳制品、飲料、冰淇淋、奶酪、食品和蔬萊以及寵物食品等 產(chǎn)品的加工和包裝生產(chǎn)線，在乳制品方面有紙包裝和塑料包裝多種產(chǎn)品，液態(tài)奶是利樂最主要的 下游應(yīng)用?？死仕瓜掠沃饕獞?yīng)用領(lǐng)域?yàn)槠【茝S、軟飲料及葡萄酒、氣泡酒與烈性酒廠；在后道包 裝領(lǐng)域，克朗斯擁有專門的冷卻機(jī)和加熱器進(jìn)行巴氏殺菌，灌裝線對(duì)產(chǎn)品的質(zhì)量安全保障方面具 有優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)企業(yè)永創(chuàng)智能和中亞股份分別從不同下游領(lǐng)域起步，在灌裝速度、耐用性等方面已 經(jīng)基本趕上進(jìn)口設(shè)備，而且在殺菌等工藝方面也逐漸取得長(zhǎng)足進(jìn)步；同時(shí)國(guó)內(nèi)企業(yè)可以為下游企 業(yè)提供定制化產(chǎn)品，專業(yè)的優(yōu)質(zhì)售后服務(wù)；此外還計(jì)劃進(jìn)一步加大在包裝材料的投入，穩(wěn)步提升 競(jìng)爭(zhēng)力。

從營(yíng)收變化來看國(guó)產(chǎn)替代的曙光。從國(guó)際巨頭利樂近年來的營(yíng)收增速來看，其增長(zhǎng)明顯乏力，低 于包裝設(shè)備行業(yè)增速；KHS 近年來營(yíng)收長(zhǎng)期處于負(fù)增長(zhǎng)，低于包裝設(shè)備行業(yè)增速；亞太地區(qū)是包 裝機(jī)械行業(yè)增長(zhǎng)最快的地區(qū)，而 GEA 亞太區(qū)營(yíng)收增速自 2019 年轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)，低于行業(yè)增速；克 朗斯灌裝線自 2020 年轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)，2021 年大幅降低。中國(guó)包裝機(jī)械廠商，其營(yíng)業(yè)收入整體保持增長(zhǎng)，增速明顯高于利樂等國(guó)際巨頭，而且 2021 年收入增速明顯加快。永創(chuàng)智能 2016 年來營(yíng)業(yè) 收入復(fù)合增速高達(dá) 21.9%，中亞股份 2016 年來營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增速高達(dá) 10.8%，兩家企業(yè)近 10 年 營(yíng)業(yè)收入基本維持正增長(zhǎng)，中亞股份 2020 年由于疫情影響收入下滑，但 2021 年快速反彈，營(yíng)業(yè) 收入增速高達(dá) 60%以上。從營(yíng)業(yè)收入來看，國(guó)產(chǎn)包裝機(jī)械在進(jìn)口替代方面已經(jīng)走出第一步。

從市場(chǎng)消息看國(guó)產(chǎn)替代的曙光。2020 年 12 月，西方 32 個(gè)國(guó)家宣布取消對(duì)中國(guó)包裝機(jī)械的關(guān)稅優(yōu) 惠，從側(cè)面反映出國(guó)產(chǎn)包裝機(jī)械競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的提升，初步具備了和國(guó)外包裝機(jī)械競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力。2020 年，達(dá)意隆低溫奶包裝設(shè)備在國(guó)內(nèi)多家乳制品企業(yè)廣受好評(píng)，李子園常溫乳制品產(chǎn)線也采用了國(guó) 產(chǎn)包裝設(shè)備， 國(guó)產(chǎn)包裝機(jī)械發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。2021 年，我國(guó)包裝機(jī)械產(chǎn)量達(dá)到 75.4 萬(wàn)臺(tái)，同比增 長(zhǎng) 186%，我們認(rèn)為國(guó)產(chǎn)替代是國(guó)產(chǎn)設(shè)備大幅增長(zhǎng)的重要原因。 國(guó)產(chǎn)替代的基礎(chǔ)已經(jīng)具備。國(guó)內(nèi)包裝設(shè)備企業(yè)已經(jīng)在啤酒、 低溫牛奶、休閑食品等細(xì)分行業(yè)的包 裝設(shè)備方面取得明顯進(jìn)步，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)國(guó)產(chǎn)替代的基礎(chǔ)已經(jīng)具備，國(guó)際巨頭因其長(zhǎng)期 塑造的品牌影響力，在食品飲料企業(yè)采購(gòu)包裝設(shè)備時(shí)更受青睞。國(guó)產(chǎn)替代的限制更多來自客戶的 已有認(rèn)知，對(duì)國(guó)產(chǎn)設(shè)備信心不足，近年來國(guó)產(chǎn)替代的曙光已近，已有國(guó)內(nèi)廠商等選用國(guó)產(chǎn)的包裝 機(jī)械設(shè)備，初步實(shí)現(xiàn)了從 0 到 1 的突破。 國(guó)產(chǎn)設(shè)備有望在新晉食品飲料企業(yè)中取得突破。食品飲料行業(yè)面臨新的消費(fèi)需求，新進(jìn)入者眾多， 新進(jìn)入者對(duì)國(guó)外設(shè)備執(zhí)念不深，對(duì)包裝設(shè)備的性價(jià)比更為重視，如果國(guó)產(chǎn)設(shè)備廠商能夠積極跟進(jìn) 推廣，國(guó)產(chǎn)設(shè)備在新進(jìn)入食品飲料行業(yè)企業(yè)的市占率有望得到提升。 長(zhǎng)期來看，包裝機(jī)械國(guó)產(chǎn)替代具有較高的確定性。目前國(guó)產(chǎn)替代尚處于起始階段，多數(shù)國(guó)內(nèi)食品 飲料廠商尚處于觀望，國(guó)產(chǎn)設(shè)備廠商有充分的信心，在下游客戶使用了國(guó)產(chǎn)設(shè)備之后，對(duì)國(guó)產(chǎn)設(shè) 備的信心會(huì)大幅提升，后續(xù)的設(shè)備采購(gòu)也有望實(shí)現(xiàn)加速。國(guó)產(chǎn)替代，曙光初現(xiàn)之后有望迎來加速 上升。

2.3 國(guó)內(nèi)食品包裝機(jī)械市場(chǎng)規(guī)模約 511 億元，2025 年達(dá)到約 1200 億元

我國(guó)已經(jīng)成為全球發(fā)展最快，規(guī)模最大，最具潛力的包裝機(jī)械市場(chǎng)。隨著全球加工制造業(yè)的中心 轉(zhuǎn)移，我國(guó)的包裝機(jī)械行業(yè)將進(jìn)一步加速發(fā)展。2019 年以來，在下游食品，藥品、日化等行業(yè)新 增長(zhǎng)點(diǎn)拉動(dòng)下，我國(guó)包裝專用設(shè)備產(chǎn)量逐年增長(zhǎng)；根據(jù)中商情報(bào)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2020 年我國(guó)包裝專用設(shè) 備產(chǎn)量達(dá) 26.3 萬(wàn)臺(tái)，2021 年全國(guó)包裝專用設(shè)備產(chǎn)量為 75.4 萬(wàn)臺(tái)，同比大幅增長(zhǎng) 186%，截至 2022 年 10 月，產(chǎn)量達(dá) 80.8 萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì) 2022 年包裝專用設(shè)備產(chǎn)量同比增長(zhǎng)不低于 25%。我們認(rèn) 為包裝機(jī)械產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)與中國(guó)包裝機(jī)械技術(shù)水平提升以及市場(chǎng)認(rèn)可度提升有密切關(guān)系，也反應(yīng) 出包裝機(jī)械行業(yè)迎來快速發(fā)展的新階段。

我國(guó)食品和包裝機(jī)械行業(yè)在 2015 年實(shí)現(xiàn)了行業(yè)國(guó)際貿(mào)易順差，2020 年包裝機(jī)械行業(yè)實(shí)現(xiàn)進(jìn)出口 貿(mào)易總額 45.32 億美元，其中出口 29.72 億美元，進(jìn)口 15.7 億美元；貿(mào)易順差逐漸擴(kuò)大，我國(guó)包 裝機(jī)械產(chǎn)品在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升，走出去步伐明顯加快。

2025 年食品包裝機(jī)械市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 1200 億元。2021 年，全國(guó)食品包裝設(shè)備行業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù) 收入 511 億元，同比增長(zhǎng) 24.63%，2020 年疫情影響下，包裝專用設(shè)備營(yíng)收仍增長(zhǎng) 15.82%，根 據(jù)食品加工和包裝工業(yè)協(xié)會(huì)，包裝專用設(shè)備增長(zhǎng)主要來自于乳制品、飲料、酒類、肉類等自動(dòng)化、 智能化程度較高的細(xì)分領(lǐng)域的升級(jí)改造。根據(jù)中國(guó)食品加工和包裝機(jī)械工業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃， 2019 年，全國(guó)食品和包裝機(jī)械全行業(yè)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)總值 4000 億元，到 2025 年預(yù)計(jì)行業(yè)生產(chǎn)總值達(dá) 到 5000 億元，規(guī)模以上企業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到 1500 億元，全年均增長(zhǎng)率穩(wěn)定在 8%左右，出口額達(dá)到 120 億美元，實(shí)現(xiàn)規(guī)模和質(zhì)量協(xié)調(diào)發(fā)展，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力明顯提升。2019 年，全國(guó)食品和包裝機(jī)械工 業(yè)行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng) 2.63%，其中包裝專用設(shè)備同比增長(zhǎng) 8.78%，由于包裝機(jī)械增 速遠(yuǎn)高于食品加工機(jī)械，我們假設(shè)國(guó)內(nèi)包裝機(jī)械市場(chǎng) 5 年內(nèi)復(fù)合增長(zhǎng)率為 24%，到 2025 年我國(guó) 食品包裝機(jī)械行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到約 1200 億元。

3 至 2025 年，牛奶、啤酒飲料、白酒包裝機(jī)械市場(chǎng)規(guī) 模達(dá) 445 億元

3.1 乳制品包裝市場(chǎng)穩(wěn)健增長(zhǎng)，2025 年市場(chǎng)規(guī)模約 150 億元

3.1.1 乳制品消費(fèi)提升空間廣闊，巴氏奶增長(zhǎng)潛力巨大

5 年來中國(guó)牛奶產(chǎn)量保持增長(zhǎng)，液態(tài)奶銷量亦逐年遞增。2021 年牛奶產(chǎn)量達(dá) 3683.0 萬(wàn)噸，隨著 奶牛養(yǎng)殖標(biāo)準(zhǔn)化和現(xiàn)代化水平提高，生產(chǎn)效率提升，后續(xù)牛奶總產(chǎn)量可實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提高。中國(guó)乳制 品消費(fèi)總量龐大，但人均乳制品消費(fèi)量仍處于較低水平，有較大提升空間。2020 年，日本、美國(guó)、 英國(guó)人均液態(tài)乳制品消費(fèi)量分別為 36.2 KG、67.3KG、91.4KG，人均干乳制品消費(fèi)量分別為 4.0 KG、24.7KG、22.7KG；我國(guó)僅為 21.1 KG / 0.4KG。我國(guó)乳制品市場(chǎng)主要定位為基礎(chǔ)營(yíng)養(yǎng)品， 人均乳制品消費(fèi)量對(duì)比歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家有較大差距，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及人們生活水平的提 高，人均乳制品的消費(fèi)量和消費(fèi)結(jié)構(gòu)具有大幅提升和升級(jí)的空間。

我國(guó)巴氏奶滲透率較低。從制作工序上常將液態(tài)奶分成常溫奶與巴氏奶（低溫奶），巴氏奶一般 采用 72-85℃的低溫工藝殺菌，又稱低溫奶。巴氏奶能夠?qū)⒃讨械募?xì)菌數(shù)量降低到十萬(wàn)分之一， 同時(shí)保留活性酶和維生素，為抑制剩余的細(xì)菌滋長(zhǎng)需要低溫保存。巴氏奶相比常溫奶，營(yíng)養(yǎng)成分 以及口感均占有優(yōu)勢(shì)。常溫奶，蒙牛和伊利雙寡頭企業(yè)占據(jù)了常溫奶近七成的市場(chǎng)份額，競(jìng)爭(zhēng)格 局已經(jīng)基本成型。2018年，我國(guó)巴氏奶消費(fèi)占液態(tài)奶市場(chǎng)的25%左右，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家巴氏奶占比 超過 80%。

3.1.2 巴氏奶發(fā)展機(jī)遇良好，龍頭企業(yè)爭(zhēng)“鮮”布局

冷鏈物流和殺菌技術(shù)的發(fā)展為巴氏奶的滲透率提升提供有利條件。近年來，我國(guó)冷鏈物流發(fā)展迅 速，市場(chǎng)規(guī)模增速保持在 20%以上，冷庫(kù)容量和冷鏈運(yùn)輸車數(shù)量增長(zhǎng)迅速。與此同時(shí)，低溫殺菌 工藝更新?lián)Q代到超巴氏滅菌法再到浸入式殺菌法，低溫奶的保質(zhì)期由 7 天以內(nèi)提高到 19 天。

國(guó)內(nèi)公司較海外公司在巴氏奶領(lǐng)域更具優(yōu)勢(shì)。低溫奶保質(zhì)期短，經(jīng)歷漫長(zhǎng)的物流容易變質(zhì)，因此， 海外公司在巴氏奶領(lǐng)域相對(duì)處于劣勢(shì)，減少了外來競(jìng)爭(zhēng)，也為國(guó)內(nèi)包裝機(jī)械市場(chǎng)提供了有利條件。 國(guó)內(nèi)乳制品企業(yè)近年來普遍加大對(duì)低溫產(chǎn)品的投入，伊利、蒙牛、三元和新希望等乳企爭(zhēng)“鮮” 布局，低溫奶市場(chǎng)迎來新的發(fā)展機(jī)遇。 國(guó)家政策引導(dǎo)消費(fèi)者關(guān)注巴氏奶。2020 年 12 月 22 日，《國(guó)家“學(xué)生飲用奶計(jì)劃”推廣規(guī)劃 （2021－2025 年）》正式發(fā)布，巴氏乳被納入到學(xué)生的日常用奶范圍，可以從小養(yǎng)成對(duì)低溫奶 的消費(fèi)習(xí)慣。

3.1.3 巴氏奶帶來包裝設(shè)備較快增長(zhǎng)，行業(yè)發(fā)展提供持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力

巴氏奶帶來乳制品包裝設(shè)備較快增長(zhǎng)，乳制品發(fā)展為包裝機(jī)械提供持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。我國(guó)液態(tài)奶市 場(chǎng)日益增長(zhǎng)，巴氏奶目前雖然體量不大，但是增速顯著高于常溫奶。我國(guó)巴氏奶規(guī)模增速由 2015 年的 6%上升至 2021 年的 12.20%，2020 年受疫情影響，仍然實(shí)現(xiàn) 7.58%的增長(zhǎng)，增速逐漸加 快。我們認(rèn)為在乳制品行業(yè)近年來普遍加大對(duì)低溫產(chǎn)品的投入的情況下，未來 5 年，低溫乳制品 相關(guān)的設(shè)備將繼續(xù)保持較高的增速，帶來乳制品包裝設(shè)備可觀的增速。未來，隨著消費(fèi)升級(jí)與居 民對(duì)健康更加重視，乳制品行業(yè)將從基本營(yíng)養(yǎng)品朝著高端化、健康化、功能化的方向發(fā)展，市場(chǎng) 需求多樣化將為乳制品市場(chǎng)帶來新的發(fā)展動(dòng)力，有望催生巴氏奶之外的其他新品類，為包裝機(jī)械 發(fā)展帶來持續(xù)動(dòng)力。

2025 年乳制品包裝機(jī)械市場(chǎng)或達(dá)到 150 億元。2021 年液態(tài)奶產(chǎn)量約 2843 萬(wàn)噸，牛奶產(chǎn)量比液 態(tài)奶產(chǎn)量多出 800 萬(wàn)噸，液態(tài)乳制品產(chǎn)量增長(zhǎng)仍有空間。液態(tài)奶品類較多，對(duì)應(yīng)不同類型的包裝 設(shè)備，根據(jù)乳制品銷量排行榜，乳制品消費(fèi)以小包裝為主流，假設(shè)液態(tài)奶包裝袋平均體積為 350mL，根據(jù)利樂包裝設(shè)備參數(shù)，灌裝平均速度為 15000 包/小時(shí)，根據(jù)永創(chuàng)智能可轉(zhuǎn)債公告假設(shè) 單條灌裝線平均價(jià)格 2500 萬(wàn)元，灌裝線設(shè)備存量規(guī)模約 677 億元，包裝機(jī)械壽命約 8 年，因此 2021 年中國(guó)乳制品市場(chǎng)包裝機(jī)械市場(chǎng)規(guī)模約為 85 億元。2019-2021 年我國(guó)乳制品市場(chǎng)復(fù)合增速約 9.0%，低溫奶市場(chǎng)規(guī)模增速約 9.9%，預(yù)計(jì)未來 5 年乳制品企業(yè)對(duì)低溫奶的投入將進(jìn)一步加大， 常溫奶和低溫奶包裝設(shè)備并不通用，乳制品企業(yè)加大低溫奶投入將催生新的包裝機(jī)械需求，帶動(dòng) 包裝機(jī)械更快增長(zhǎng)；同時(shí)從乳制品龍頭企業(yè)資本開支來看，包裝設(shè)備的更新升級(jí)逐漸展開，因此 假設(shè)平均每年乳制品包裝機(jī)械需求 CAGR 為 18%，2025 年將增長(zhǎng)至 150 億元。

3.2 軟飲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，細(xì)分領(lǐng)域有望帶來包裝設(shè)備新空間

3.2.1 軟飲料市場(chǎng)規(guī)模大、競(jìng)爭(zhēng)激烈，新進(jìn)企業(yè)帶來包裝機(jī)械新機(jī)遇

目前中國(guó)已成為全球最大的軟飲料市場(chǎng)之一。軟飲料是指酒精含量低于0.5%（質(zhì)量比）的天然的 或人工配制的飲料。國(guó)內(nèi)軟飲料廠商 40 余年來不斷發(fā)展壯大，已經(jīng)占據(jù)市場(chǎng)的核心地位，具備與 國(guó)際品牌抗衡的能力。隨著市場(chǎng)趨于飽和，軟飲料行業(yè)進(jìn)入平穩(wěn)溫和增長(zhǎng)。2020 年中國(guó)軟飲料行 業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為 5735 億元。據(jù) Euromonitor，2020 年中國(guó)內(nèi)地人均軟飲消費(fèi)量為 60.4 升/人，約為 中國(guó)香港和中國(guó)臺(tái)灣的 50%，僅為美國(guó)的 17.5%。未來國(guó)內(nèi)軟飲行業(yè)擴(kuò)容仍有潛力。 飲料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，帶來包裝機(jī)械新的機(jī)會(huì)。目前軟飲料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散，CR10 市占率 呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢(shì)，2020 年 CR10 的市占率僅為 44.9%。由于青年人群樂于嘗試新品，對(duì)新鮮事 物接受度高，因此飲料行業(yè)產(chǎn)生爆款新品的機(jī)會(huì)較大。近年來初創(chuàng)飲料爆款產(chǎn)品層出不窮， 2015-2020 年飲料行業(yè)企業(yè)注冊(cè)量逐年升高，反應(yīng)出行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量逐年增加。目前飲料行業(yè)市 場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)仍非常激烈，可口可樂在不斷推出可樂以外的新品，伊利、青島啤酒等巨頭跨界進(jìn)軍，亦 有爆款產(chǎn)品如元?dú)馍謴?qiáng)勢(shì)崛起。飲料行業(yè)穩(wěn)健的增長(zhǎng)為包裝機(jī)械帶來穩(wěn)健的需求；眾多新入場(chǎng) 的企業(yè)有望帶動(dòng)包裝機(jī)械快速增長(zhǎng)，為包裝機(jī)械帶來新的機(jī)會(huì)。

3.2.2 細(xì)分市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力良好，有望帶來包裝設(shè)備迅速增長(zhǎng)

從細(xì)分品類來看，飲料行業(yè)中有極具潛力的細(xì)分市場(chǎng)，目前無糖飲料、即飲咖啡有較大提升空間， 未來可能有其他新的細(xì)分市場(chǎng)。 “無糖”成為新的飲料風(fēng)口。2014-2020 年，無糖飲料市場(chǎng)規(guī)模從 16.6 億元增長(zhǎng)至 117.8 億元， 年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)38.69%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均增長(zhǎng)率。無糖碳酸飲料和無糖茶飲是無糖飲料中發(fā)展 速度最快的細(xì)分品類，無糖概念正在向如功能飲料和蛋白飲料等垂直領(lǐng)域其他細(xì)分品類滲透。根 據(jù)新國(guó)貨研究院發(fā)布的《無糖飲料新國(guó)貨品類報(bào)告》，無糖碳酸飲料有至少 10 倍發(fā)展空間；無糖 茶飲后續(xù)有望迎來快速增長(zhǎng)，中國(guó) 2019 年無糖茶銷售占比為 5.2%，澳洲無糖茶銷量占比達(dá) 44.4%，日本無糖茶占比更是高達(dá) 83%，中國(guó)無糖茶市場(chǎng)規(guī)?？臻g廣闊。 即飲咖啡市場(chǎng)尤為活躍。消費(fèi)者對(duì)提神性飲料的接受程度不斷提高，2015-2020 年，即飲咖啡市 場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 8.22%。即飲咖啡賽道除了雀巢、星巴克等專業(yè)品牌外，統(tǒng)一、農(nóng)夫山泉 等也紛紛加碼，東鵬、維他奶等跨界加入。即飲咖啡相對(duì)咖啡店而言價(jià)格低、獲取性強(qiáng)，預(yù)計(jì)隨 著市場(chǎng)加速培育以及年輕消費(fèi)群體需求提升，即飲咖啡市場(chǎng)有望迎來快速增長(zhǎng)。

具備快速增長(zhǎng)潛質(zhì)的細(xì)分領(lǐng)域?yàn)轱嬃习b機(jī)械帶來良好機(jī)遇。飲料行業(yè)具有增長(zhǎng)潛力的細(xì)分領(lǐng)域 發(fā)展空間大，未來有望迎來快速增長(zhǎng)。軟飲行業(yè)眾多的初創(chuàng)企業(yè)，有望帶動(dòng)包裝機(jī)械新的增長(zhǎng)空 間；新型產(chǎn)品的研發(fā)，催生新的包裝需求，進(jìn)而有帶來飲料包裝機(jī)械新的增長(zhǎng)空間。新進(jìn)入飲料 領(lǐng)域的企業(yè)，產(chǎn)銷量的釋放需要逐步實(shí)現(xiàn)，性價(jià)比可能是其更注重的因素，國(guó)產(chǎn)包裝設(shè)備相比進(jìn) 口設(shè)備具有更高的性價(jià)比的優(yōu)勢(shì)。

3.2.3 軟飲料包裝設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模約 114 億元，永創(chuàng)智能積極布局

飲料包裝設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模約 114 億元。根據(jù)永創(chuàng)智能可轉(zhuǎn)債公告，液態(tài)智能包裝生產(chǎn)線平均單價(jià)約 2500 萬(wàn)元，包裝速度一般為 10000-80000 瓶/小時(shí)，包裝速度與飲料包裝的種類有關(guān)，假設(shè)包裝 速度平均值為 50000 瓶/小時(shí)，2021 年我國(guó) 1.83 億噸飲料所需包裝線價(jià)格約為 915 億元，假設(shè)包 裝設(shè)備生命周期為 8 年，我國(guó)飲料包裝設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模約 114 億元。未來 5 年，預(yù)計(jì)軟飲產(chǎn)量增長(zhǎng) 相對(duì)較慢，軟飲料包裝設(shè)備在軟飲料新品類以及新增產(chǎn)量帶動(dòng)下 CAGR 達(dá)到 5%，2025 年我國(guó)軟 飲料包裝設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 132 億元。

3.3 啤酒包裝設(shè)備進(jìn)入更新?lián)Q代周期，高端化帶來行業(yè)新空間

3.3.1 啤酒高端化發(fā)展有望帶來包裝機(jī)械新需求

啤酒消費(fèi)量?jī)H次于水和茶，排名第三。啤酒在酒精飲料行業(yè)中占據(jù)著重要的組成地位，我國(guó)是全 球啤酒生產(chǎn)和消費(fèi)大國(guó)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021 年中國(guó)啤酒產(chǎn)量累計(jì)達(dá)到 356.2 億升，增長(zhǎng) 4.4%。雖然中國(guó)啤酒近幾年產(chǎn)銷量均出現(xiàn)下降的趨勢(shì)，但是從行業(yè)的發(fā)展來看，行業(yè)卻是處于正 向的發(fā)展。2018-2020 年，我國(guó)啤酒利潤(rùn)總額不斷上漲，2020 年受疫情影響，啤酒行業(yè)利潤(rùn)仍實(shí) 現(xiàn)正增長(zhǎng)，利潤(rùn)達(dá)到 133.9 億元。 我國(guó)啤酒行業(yè)整體格局穩(wěn)定，市場(chǎng)高度集中。啤酒主要品牌為華潤(rùn)雪花、青島啤酒、百威英博、 燕京啤酒以及嘉士伯，2017-2020 年我國(guó)啤酒行業(yè)五大品牌市場(chǎng)占有率保持穩(wěn)定上升，絕大部分 市場(chǎng)被龍頭企業(yè)占據(jù)。2020 年我國(guó)啤酒行業(yè) CR5 高達(dá) 92%，其中華潤(rùn)啤酒占比高達(dá) 31.9%，青 島啤酒占比達(dá) 22.9%，品牌效應(yīng)明顯，而且渠道建設(shè)難度大，潛在進(jìn)入者機(jī)會(huì)很小，幾乎不存在 新進(jìn)入者的可能。

啤酒的高端化發(fā)展有望帶動(dòng)包裝機(jī)械新的需求。目前，中國(guó)啤酒消費(fèi)仍然以經(jīng)濟(jì)型啤酒為主，根 據(jù) Euromonitor 數(shù)據(jù)，2019 年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)型啤酒銷量比重達(dá) 73.9%，中高端啤酒銷量占比遠(yuǎn)低于 美國(guó)、日本、英國(guó)、德國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，國(guó)產(chǎn)啤酒的價(jià)格亦低于國(guó)外啤酒。如今啤酒行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng) 乏力，成本提升的背景下低價(jià)搶量難以維系，廠商開始產(chǎn)品升級(jí)和提價(jià)，“高端化”成為啤酒行 業(yè)共識(shí)，幾乎所有啤酒企業(yè)都?xì)⑷敫叨嘶募ち腋?jìng)爭(zhēng)中，百威啤酒從連續(xù)兩年業(yè)績(jī)虧損中實(shí)現(xiàn)凈 利潤(rùn)增幅 84.8%，成績(jī)尤為奪目。如此背景之下，龍頭企業(yè)有望進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，中小企業(yè) 加速退出市場(chǎng)，行業(yè)進(jìn)入中高檔需求增長(zhǎng)的新周期。啤酒行業(yè)產(chǎn)銷量雖然出現(xiàn)下滑，但企業(yè)盈利 能力的提升有利于其在包裝機(jī)械等領(lǐng)域的資本投入。歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家啤酒包裝設(shè)備在啤酒高端化 升級(jí)中不斷更新?lián)Q代，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)啤酒的高端化發(fā)展也會(huì)產(chǎn)生類似效應(yīng)，有望帶來包裝的升級(jí)， 進(jìn)而帶動(dòng)包裝機(jī)械新的需求。

3.3.2 啤酒包裝設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模約 72 億元

啤酒包裝設(shè)備發(fā)展機(jī)遇良好。啤酒高端化為啤酒包裝升級(jí)帶來機(jī)會(huì)，啤酒包裝升級(jí)中 PET 瓶包裝 有望井噴式增長(zhǎng)。PET 是一種塑料，具有質(zhì)量輕、耐熱耐壓耐沖擊、低環(huán)境污染、低能源消耗保 存性佳等優(yōu)點(diǎn)，相比傳統(tǒng)的啤酒瓶笨重、易碎、回收困難、運(yùn)輸需要人力成本較高等優(yōu)勢(shì)明顯。 隨著其成本下降，疊加消費(fèi)升級(jí)帶來的機(jī)會(huì)，PET 瓶的低營(yíng)銷成本及消費(fèi)便利性為其應(yīng)用推廣帶 來可能。我們認(rèn)為啤酒行業(yè)持續(xù)上行的經(jīng)營(yíng)情況能夠?yàn)槠髽I(yè)進(jìn)行包裝投入提供良好的基礎(chǔ)，啤酒 包裝升級(jí)有望帶來對(duì)包裝機(jī)械新的需求，總體來看啤酒包裝設(shè)備發(fā)展機(jī)遇良好。 啤酒包裝機(jī)械更新?lián)Q代和智能化升級(jí)帶來行業(yè)增長(zhǎng)空間。從啤酒行業(yè)龍頭企業(yè)的資本開支情況可 以看出，繼 2012 年左右行業(yè)資本開支到達(dá)頂點(diǎn)，2018 年左右行業(yè)資本開支下降到低谷，目前啤 酒行業(yè)資本開支整體趨勢(shì)向上。從啤酒釀造企業(yè)資本支出變化周期來看，我們預(yù)計(jì)未來三年內(nèi)行 業(yè)資本開支仍將趨勢(shì)上行。啤酒五大廠商以前主要采購(gòu)進(jìn)口包裝設(shè)備，隨著國(guó)內(nèi)包裝機(jī)械技術(shù)的 不斷進(jìn)步，目前國(guó)內(nèi)大型啤酒廠商的采購(gòu)目標(biāo)已逐漸向性價(jià)比更高的國(guó)內(nèi)高端包裝設(shè)備轉(zhuǎn)移，包 裝設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化率不斷提高。我們認(rèn)為啤酒設(shè)備更新?lián)Q代以及智能化升級(jí)雙輪驅(qū)動(dòng)下，啤酒包裝 設(shè)備增長(zhǎng)潛力良好。

我國(guó)啤酒包裝市場(chǎng)規(guī)模或達(dá)到 113 億元。根據(jù)永創(chuàng)智能 2022 年中標(biāo)啤酒灌裝設(shè)備中標(biāo)信息，瓶 裝 1.5 萬(wàn)瓶/小時(shí)單價(jià)約 2700 萬(wàn)元，易拉罐罐裝 0.9 萬(wàn)瓶/小時(shí)單價(jià)約 700 萬(wàn)元。假設(shè)啤酒瓶裝、 罐裝占比分別為 70%、30%，瓶裝啤酒 2021 年產(chǎn)量約 2500 萬(wàn)千升，罐裝啤酒 2021 年產(chǎn)量約 1100 萬(wàn)千升，測(cè)算得到所需瓶裝線價(jià)格約 450 億元，罐裝線價(jià)格約 125 億元。根據(jù)青島啤酒機(jī)械 設(shè)備折舊年限，假設(shè)包裝設(shè)備生命周期為 8 年，則我國(guó)啤酒包裝設(shè)備每年市場(chǎng)規(guī)模約 72 億元。啤 酒包裝設(shè)備在更新?lián)Q代以及高端化需求的帶動(dòng)下 CAGR 達(dá)到 12%，2025 年我國(guó)啤酒包裝設(shè)備市 場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 113 億元。

3.4 白酒行業(yè)發(fā)展前景向好，技改帶來包裝機(jī)械增量空間

3.4.1 白酒行業(yè)盈利能力優(yōu)越，行業(yè)向高端化方向發(fā)展

白酒行業(yè)良性發(fā)展，消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)高端市場(chǎng)擴(kuò)容。白酒作為我國(guó)獨(dú)有的酒種，擁有廣泛的消費(fèi)群 體和深厚的社會(huì)基礎(chǔ)。2019 年國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》，白酒生產(chǎn)線從“限制 類”條目中刪除，放寬政策有利于降低資本進(jìn)入門檻和推動(dòng)行業(yè)洗牌。隨后一系列政策陸續(xù)出臺(tái)， 打擊劣質(zhì)白酒，規(guī)范白酒行業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)了白酒行業(yè)的良性發(fā)展。近 5 年以來全國(guó)白酒產(chǎn)能逐 年下滑，行業(yè)內(nèi)規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量逐年減少，2019 年規(guī)模以上白酒企業(yè)數(shù)量減少幅度較大，約 24%，白酒已進(jìn)入了存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。

白酒行業(yè)逐步向高端集中。近年來，白酒消費(fèi)者的消費(fèi)意愿向高品質(zhì)消費(fèi)轉(zhuǎn)變。我們選取 A 股上 市公司中白酒企業(yè)進(jìn)行分析，將白酒企業(yè)分為高端、次高端和中低端三種類型。其中，高端白酒 包括貴州茅臺(tái)、五糧液和瀘州老窖；次高端白酒包括山西汾酒、舍得酒業(yè)、水井坊、洋河酒業(yè)、 酒鬼酒、古井貢酒、口子窖和今世緣；中低端白酒包括老白干酒、金徽酒、順鑫農(nóng)業(yè)、伊力特、 迎駕貢酒、天佑德酒和金種子酒。2012-2021 年，據(jù)我們測(cè)算，高端白酒市場(chǎng)份額整體呈現(xiàn)穩(wěn)健 增長(zhǎng)，從 52.98%提升至 63.18%；次高端白酒市場(chǎng)份額整體逐步下滑，從 31.11%下滑到 27.18%； 中低端白酒市場(chǎng)份額整體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，從 15.91%下滑至 9.64%。

白酒行業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力突出。2021 年，中國(guó)白酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)產(chǎn)量完成銷售收入完成 6033 億元，增長(zhǎng) 18.6%；利潤(rùn)總額完成 1702 億元，增長(zhǎng) 33%。釀酒產(chǎn)業(yè)中，白酒以 13.2%市場(chǎng) 份額，占據(jù)整個(gè)飲料酒銷售收入 69.5%，利潤(rùn) 87.3%。從 A 股上市白酒企業(yè)來看，近 5 年白酒行 業(yè)收入實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，高端白酒行業(yè)增速最快，次高端白酒營(yíng)業(yè)收入增速高于中低端白酒。從歸 母凈利潤(rùn)來看，近 5 年白酒行業(yè)歸母凈利潤(rùn)基本實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，高端白酒和次高端白酒凈利潤(rùn)均 實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，中低端白酒凈利潤(rùn)呈現(xiàn)波動(dòng)趨勢(shì)，近 3 年來凈利潤(rùn)增長(zhǎng)乏力。

3.4.2 酒類企業(yè)進(jìn)入設(shè)備更新期，技改帶來新的增量空間

白酒行業(yè)進(jìn)入設(shè)備更新周期。白酒行業(yè)發(fā)展前景廣闊，毛利率高，盈利能力較強(qiáng)，有利于酒類企 業(yè)在生產(chǎn)包裝設(shè)備的資本開支投入。從白酒龍頭企業(yè)資本開支情況可以看出，貴州茅臺(tái)、五糧液、 瀘州老窖等龍頭企業(yè)自2019年開始資本開支明顯上升，預(yù)計(jì)后續(xù)將進(jìn)一步帶動(dòng)白酒行業(yè)資本開支 的發(fā)展。

產(chǎn)能成為酒企發(fā)力重點(diǎn)，技改成為擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的共同點(diǎn)。2022 龍頭茅臺(tái)和五糧液率先提出擴(kuò)產(chǎn)，今 世緣、山西汾酒、水井坊、舍得等次高端酒企也紛紛跟進(jìn)，共計(jì)投資額約 360 億元。酒企在產(chǎn)能 擴(kuò)建項(xiàng)目中都提到了技改、改造、智能化的方式。釀酒是勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，人力成本逐漸成為酒 企的負(fù)擔(dān)。人工智能等技術(shù)快速發(fā)展，運(yùn)用先進(jìn)技術(shù)進(jìn)行白酒生產(chǎn)過程改造，用自動(dòng)化、智能化 替代人工更具性價(jià)比。傳統(tǒng)的白酒釀造過程中大多是手工操作，勞動(dòng)強(qiáng)度大，過程粗放，精細(xì)化 程度低，操作環(huán)境差，招收工人難，與國(guó)家節(jié)能減排要求以及食品安全的規(guī)定不相符合。白酒技 改被用來嘗試解決上述問題，并且取得了良好的效果。

3.4.3 白酒智能化包裝有效解決行業(yè)痛點(diǎn)，帶來包裝設(shè)備新增空間

白酒包裝智能化優(yōu)勢(shì)明顯。技改中的包裝設(shè)備主要指智能化包裝生產(chǎn)線，包含上瓶、洗瓶、灌裝、 封蓋、噴碼、裝箱、碼垛等多個(gè)環(huán)節(jié)，相比人工大幅提升效率，設(shè)備具有更強(qiáng)的靈活性和柔性化， 可有效解決傳統(tǒng)包裝產(chǎn)品質(zhì)量、資源浪費(fèi)等問題，還可以延伸出數(shù)字化的新功能，例如物聯(lián)網(wǎng)賦 能的倉(cāng)儲(chǔ)管理、產(chǎn)品檢測(cè)與追蹤、價(jià)值承載與傳遞以及增強(qiáng)用戶體驗(yàn)等。灌裝生產(chǎn)線和立體庫(kù)整 合應(yīng)用的模式，是未來智能工廠發(fā)展的趨勢(shì)，智能化包裝相比人工包裝優(yōu)勢(shì)明顯。

白酒自動(dòng)化大幅提升企業(yè)效率。根據(jù)《濃香型白酒釀造生產(chǎn)自動(dòng)化智能化簡(jiǎn)介-趙立強(qiáng)等》，技改 提高出酒率 3pct，提升生產(chǎn)效率 82%，釀酒車間新招員工流失率從 7%下降至 1%以下，釀造過 程精細(xì)化和標(biāo)準(zhǔn)化程度大幅提升；根據(jù)《白酒灌裝生產(chǎn)線與立體庫(kù)的整合應(yīng)用-李錦松等》，單一 品種裸瓶裝箱灌裝生產(chǎn)線，每條生產(chǎn)線用工 30 人，產(chǎn)能可達(dá) 10000-35000 瓶/ 小時(shí)，多種瓶型且 能裝盒的生產(chǎn)線，用工 60 人左右-80 人甚至更多，一般產(chǎn)能 6000-10000 瓶/小時(shí)。根據(jù)《白酒智 能制造之路-張宿義》，瀘州老窖釀酒工程技改項(xiàng)目取得了出酒率提高超過 10%，主體香味成分提 取率提高超過 20%，優(yōu)質(zhì)酒比例提升超過 10%，人工成本降低超過 60%的成效；智能化包裝技 改項(xiàng)目取得了產(chǎn)能提升超過 100%，人工投入下降超過 90%的功效。總體來看，產(chǎn)品質(zhì)量、工作 效率、人工成本都得到了大幅改善。 白酒技改帶來設(shè)備新需求。白酒技改中設(shè)備采購(gòu)主要包括釀造自動(dòng)化產(chǎn)線和包裝智能化產(chǎn)線兩類。 （1）根據(jù)瀘州老窖項(xiàng)目建設(shè)計(jì)劃公告以及智能化包裝產(chǎn)線招標(biāo)公告，技改項(xiàng)目中用到的包裝線 每條為 15000 瓶/小時(shí)或者 18000 瓶/小時(shí)，單條包裝線價(jià)格約 4500 萬(wàn)元-8000 萬(wàn)元，價(jià)格與酒的 品類有關(guān)，高端酒所用包裝更為精美，包裝線價(jià)格更高。（2）根據(jù)酒鬼酒和水井坊智能釀造設(shè) 備建設(shè)及招標(biāo)公告，每噸原酒產(chǎn)能對(duì)應(yīng)的釀造線約 1.0 萬(wàn)元-1.3 萬(wàn)元，項(xiàng)目一般包括對(duì)原有部分釀酒設(shè)備的拆除、購(gòu)置安裝整線釀酒生產(chǎn)設(shè)備及配套電氣控制和工藝管道等，金額相對(duì)較高。

白酒包裝市場(chǎng)規(guī)模約 20-30 億元。2021 年我國(guó)白酒產(chǎn)量達(dá)到 715 萬(wàn)千升，對(duì)應(yīng)所需智能包裝設(shè)備 約 145-300 億元，我們預(yù)計(jì)未來 5 年包裝設(shè)備平均每年投入約 30-50 億元。雖然技改經(jīng)過了接近 十年的發(fā)展，截止 2021 年，僅有營(yíng)收 10 億級(jí)以上做了部分或局部升級(jí)改造，多數(shù)酒企在設(shè)備方 面仍然存在諸多不足，提升空間很大。

3.5 2025 年液態(tài)食品包裝機(jī)械市場(chǎng)將達(dá)到 445 億元

2025 年液態(tài)食品包裝機(jī)械市場(chǎng)將達(dá)到 445 億元。我們主要測(cè)算乳制品、啤酒、軟飲料、白酒四部 分。我們預(yù)計(jì)乳品包裝機(jī)械市場(chǎng)規(guī)模 2022-2025 年 CAGR 約 18%；軟飲料包裝機(jī)械市場(chǎng)規(guī)模 2022-2025 年 CAGR 為 5%，高于飲料行業(yè)總體增速；啤酒飲料 2022-2025 年 CAGR 為 12%， 主要系存量更新替換帶來市場(chǎng)需求；白酒因技改帶來增量空間，預(yù)計(jì) 2022-2025 年每年投入 30- 50 億元； 2025 年液態(tài)食品包裝機(jī)械市場(chǎng)將達(dá)到約 445 億元。