霧霾圍城 賣口罩的3M公司名聲大振

工人師_OgIOQ

中國工程院院士鐘南山表示，城市上空的這一層霾，會造成對身體的直接危害，傷害神經(jīng)系統(tǒng)，心血管系統(tǒng)，呼吸系統(tǒng)，和內(nèi)分泌系統(tǒng)。于是，主流媒體開始發(fā)文報道持續(xù)重度污染，建議大家戴口罩出行。出門似乎變成了一場戰(zhàn)役，無論男女老少都必須穿上盔甲保護自己脆弱的呼吸系統(tǒng)。可是，不是所有口罩都防PM2.5呀？很快，聰明的群眾就發(fā)現(xiàn)了這一點，隨即記者開始攜專家做各種測試，剖析各個品牌口罩優(yōu)劣。網(wǎng)上開始流傳各種口罩推薦和試用的文章，比如“防PM2.5， 專家教你戴口罩！”，“用20w的儀器實測40款口罩，發(fā)現(xiàn)真正防霾的只有2款”等。經(jīng)過機器測驗和口口相傳，眾星捧月的一個品牌便是3M.

3M公司的全名叫明尼蘇達礦業(yè)和制造公司，在紐交所上市，股票代碼為：MMM，目前市值1000億美元。由于大名太過拗口，因此江湖人稱3M公司。從名字就可以看出來，這家公司肯定不是專門代工口罩的，然而，3M所涉獵的行業(yè)可不僅僅是消費品，其行業(yè)和產(chǎn)品分布可謂非常廣闊。

首先，值得肯定的是，全球環(huán)境污染、氣候變化，確實對清潔領域的企業(yè)利好。3M在空氣和水清潔領域均有涉獵，確有向上的動力。但是，從下圖我們可以清晰的看出來，口罩所占的安全防護部門 (Safety and Graphics) 整體僅占3M業(yè)務的17.8%，不到五分之一。

另外，該部門的銷量分布于世界各地，包括南北美洲，亞太地區(qū)，歐洲和非洲。其中加拿大和拉丁美洲的同比增速最快。也就是說，即便是因為霧霾中國口罩銷售大漲，也只是3M 17.8% 業(yè)務中的一部分。

據(jù)報道，2013年3M在中國銷售的口罩價值達到1億美元以上，占中國防顆粒物口罩市場需求25.3億元的25%。縱觀全局，3M 當年安全防護部門產(chǎn)值一共56億美元，公司全部營收一共300億美元。也就是說，中國當年口罩銷量粗略估計僅占3M全部收入的0.33%！

讓我們做這樣一個夸大的假設，即使3M在中國火上了天，打敗所有競爭對手，徹底打擊盜版假貨，并且擴張生產(chǎn)力，來滿足中國約4億美元的全部防顆粒物口罩市場，那么3M整體營收的會增加3億美元，全公司銷售同比增長也只有1%。何況，生產(chǎn)力擴張不是一蹴而就的事情，低利潤的口罩市場競爭也不是易如反掌。

因此，我們認為霧霾增加了3M在中國投資者心目中的曝光度，但霧霾本身對銷售的助力有限，大家還是要相對謹慎。我們下面為大家分析3M業(yè)績的真正驅(qū)動力。

2017年3M股票的關注點

(1)醫(yī)療保健

根據(jù)3M公司預測，口罩所在的安全防護部門在2017年的增長率為1-3%。既然小小的口罩給3M帶來的撬動力有限，那么未來幾年，3M公司的發(fā)展重點在哪里呢？

從下圖可以看出，公司最具增長潛力的是醫(yī)療保健部門，預計2017年內(nèi)部有機增長率為3-5%。同時，這個領域的營業(yè)利潤率(operating margin)也是3M內(nèi)部部門最高的，達到31%(公司整體平均23%).

(2)工業(yè)制造

從上文營收上來看，工業(yè)制造是3M最大的生產(chǎn)部門(30%以上)，它的影響不容忽視。過去幾年，因為全球經(jīng)濟放緩，該部門增長并不理想。但是川普上臺，意在推動大批基礎設施建設，或許將增加3M在基建方面設備和產(chǎn)品的銷量。新總統(tǒng)對傳統(tǒng)能源行業(yè)也是利好，也許會抑制住該行業(yè)持續(xù)減少設備投資的勢頭。因此2017年，工業(yè)部門可能不是一個能給3M帶來振奮增長的部門，但也許會較往年有所轉(zhuǎn)機。

(3)研發(fā)能力R&D

3M 有一個重要的增長因子，就是他們的R&D。公司每年在研發(fā)上投資大量資金。過去三年其平均研發(fā)投入為營收的5.8%，而行業(yè)平均值僅為3.3%。公司預計2017年研發(fā)投入將達到收入的6%。近雙倍于其他公司的研發(fā)投入比例，帶給3M的一個直觀效益就是高于競爭者的營業(yè)利潤。3M公司的營業(yè)利潤率平均為23%，而同行競爭者平均僅達到17.3%。3M將15%的研發(fā)資金用來研究，85%的資金用來開發(fā)生產(chǎn)等。這個在福布斯全球創(chuàng)新公司評比中位列第3的公司，未來的發(fā)展走勢將和他們的研發(fā)成效密切相關。

(4)并購收購 M&A

一般企業(yè)的有機增長受阻時，就會考慮通過兼并重組的方式獲得新的增長動力。據(jù)彭博社報道，在保持3M 公司債務A級評級的前提下，公司還有100億美元的貸款空間，也就是說，公司有足夠的錢在市場上進行收購。3M領導也表示，2017年會優(yōu)化投資資產(chǎn)，也會考慮利用更多杠桿(負債)收購優(yōu)秀資產(chǎn)。

尊重一條狗

看對做對cg

貌似這是個優(yōu)秀的企業(yè)

albert.tang

3M應該還是以工業(yè)產(chǎn)品為主。